周三（11月19日），非農美債收益率小幅上行，前夜10年期美債收益率為4.139%，市場(chǎng)升黃日內漲幅0.36%。已下元罕
美元指數報99.7669，注隱漲日內上漲0.17%；黃金在避險情緒支撐下表現強勁，波飆背后最新報價(jià)4111.93美元/盎司，金美見(jiàn)同日內漲幅擴大至1.10%。非農市場(chǎng)高度關(guān)注今晚美聯(lián)儲10月會(huì )議紀要以及明日的前夜9月非農就業(yè)數據，特朗普的市場(chǎng)升黃關(guān)稅言論也增加了市場(chǎng)的不確定性。
美債收益率曲線(xiàn)陡峭化持續，已下元罕短期壓力仍在上行通道
目前美債收益率曲線(xiàn)陡峭化依然延續，注隱漲5年/30年期利差升至105個(gè)基點(diǎn)。波飆背后自10月底以來(lái)，金美見(jiàn)同該利差已陡峭化17個(gè)基點(diǎn)，非農表明市場(chǎng)對遠期利率上升的預期強于短期。技術(shù)上，30年期美債收益率本周一觸及4.76%新高，短期阻力位指向9月25日的4.785%；5年期收益率受到3.77%-3.79%區間壓制。
240分鐘周期內，10年期美債收益率布林帶中軌為4.124%，當前價(jià)格位于其中。同時(shí)，MACD顯示短期上行動(dòng)能仍在。接下來(lái)2-3天，10年期收益率可能在4.10%-4.18%區間內上探，需重點(diǎn)關(guān)注4.153%布林上軌的突破與否。
收益率上行主要受三大因素驅動(dòng)：一是特朗普的關(guān)稅言論推高了市場(chǎng)的通脹預期；二是市場(chǎng)對延遲發(fā)布的9月非農數據的預期較低，這可能加劇“滯脹”擔憂(yōu)，推動(dòng)長(cháng)端利率上升；三是美聯(lián)儲內部關(guān)于寬松政策的分歧加劇。
美元指數短期偏強，債市傳導仍是主邏輯
從240分鐘圖來(lái)看，美元指數價(jià)格已牢牢站穩布林帶中軌之上，上軌為99.7882，構成短期阻力，下軌99.1739為較強支撐。盡管MACD仍在負值區域，但短期偏強運行的技術(shù)形態(tài)依然得到支持。
美債收益率曲線(xiàn)陡峭化通常伴隨美元走強，長(cháng)端利率上升吸引國際資本流入美國債市，推動(dòng)美元升值。當前5/30年期利差接近前高，未來(lái)2-3天重點(diǎn)關(guān)注99.7882一線(xiàn)的表現，若突破，則目標將指向100；若受阻，則99.17-99.30區間將成為多空的分界線(xiàn)。
隔夜外匯期權市場(chǎng)顯示明日非農數據的不確定性，主流貨幣對的隱含波動(dòng)率普遍上升。歐元/美元隱波從7升至10，美元/日元則從10.5漲至12.5，市場(chǎng)對數據波動(dòng)持謹慎態(tài)度，大幅抬升的隱波通常意味著(zhù)美元的短期強勢，且下行空間有限。
現貨黃金：債市避險傳導主導，4100-4200震蕩偏強
240分鐘圖顯示，黃金價(jià)格突破布林帶中軌4078.28，并接近上軌4158.82，日內漲幅超過(guò)1.1%。盡管MACD依舊處于死叉狀態(tài)，但快慢線(xiàn)差距收窄，顯示出下行動(dòng)能減弱，短期轉勢信號顯現。
本輪黃金上漲主要受債市避險效應驅動(dòng)，市場(chǎng)對“滯脹”的擔憂(yōu)推動(dòng)了對無(wú)息資產(chǎn)的需求。特朗普的關(guān)稅言論進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對全球供應鏈及輸入型通脹的擔憂(yōu)。
技術(shù)上，4100美元已轉為支撐位，布林上軌4158.82與4200區域構成上方主要壓力。若下方4078與4100能保持穩固，多頭結構將持續。市場(chǎng)需關(guān)注美債收益率如若回落，將減輕避險壓力，反之則可能加大黃金的上方阻力。
未來(lái)2-3日盤(pán)面展望
接下來(lái)2-3天，債市將繼續主導市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：10年期美債收益率可能在4.10%-4.18%區間繼續上探，曲線(xiàn)陡峭化趨勢未結束；
美元指數將在99.50-100.00區間震蕩，若突破99.7882將加大上行力度；
黃金將維持4100-4200的區間震蕩，整體看漲，但需防范美債收益率回調帶來(lái)的壓力。
美聯(lián)儲的10月會(huì )議紀要和延遲發(fā)布的9月非農數據將是主要關(guān)注點(diǎn)。如果紀要偏鷹派或非農數據好于預期，可能引發(fā)美債收益率與美元共振上行，導致黃金回落；相反，若紀要顯現分歧或非農數據進(jìn)一步疲弱，避險情緒將推動(dòng)黃金測試上方壓力，美元短期漲幅或受到限制。