隨著(zhù)分散度投資策略（dispersion trade）在華爾街對沖基金中變得愈加流行——即押注整個(gè)美股平穩但個(gè)股大幅波動(dòng)，美股部分投資者卻采取了截然相反的市場(chǎng)數波策略。反向分散度交易涉及做多大盤(pán)指數波動(dòng)率并做空個(gè)股波動(dòng)率，對動(dòng)率的逆盡管這種策略存在特有損失風(fēng)險，沖策尤其在個(gè)股急劇上漲時(shí)。略押

根據XM外匯官網(wǎng)APP的注指作消息，自8月初以來(lái)，向操美國股市的美股波動(dòng)性顯得異常低迷，60天實(shí)際波動(dòng)率已降至疫情前的市場(chǎng)數波最低點(diǎn)。芝加哥期權交易所的對動(dòng)率的逆波動(dòng)率指數（VIX）自6月中旬以來(lái)穩定在20以下。盡管市場(chǎng)整體平靜，沖策個(gè)股如甲骨文（ORCL.US）卻出現了32%的略押明顯漲幅。

這一市場(chǎng)現象促使對沖基金增加對大盤(pán)穩定及個(gè)股波動(dòng)的注指作押注，只要標普500指數保持小幅波動(dòng)且個(gè)股表現各異，向操相關(guān)投資就有可能獲利，美股然而利潤空間正在逐步收窄。

QVR顧問(wèn)公司首席投資官Benn Eifert指出，目前整個(gè)行業(yè)已顯得異常擁擠，大型機構投資者紛紛參與分散度投資交易。他的基金在六周前逆勢而為，決定做多指數波動(dòng)率，做空個(gè)股波動(dòng)率，因為“單個(gè)股票隱含波動(dòng)率與指數隱含波動(dòng)率之間的差距接近歷史最高水平”。

他強調這種逆市操作表明，基金經(jīng)理們面臨著(zhù)高成本，個(gè)別股票的期權價(jià)格攀升，而指數期權的收入則減少。法國巴黎銀行的策略主管Greg Boutle也提到，市場(chǎng)存在結構性的波動(dòng)性因素，這可能會(huì )抑制市場(chǎng)的活力。

盡管出售指數波動(dòng)率不一定是錯誤選擇，Boutle指出，這種現象可能持續較長(cháng)時(shí)間，比如2018年VIX的急劇上升曾在18個(gè)月的低波動(dòng)期后發(fā)生。

某種程度上，大盤(pán)平穩可能與個(gè)股大幅波動(dòng)并存。例如，如果某只股票在一天內上漲20%，而另一只下跌20%，對標普500的整體影響將為零。

Eifert的逆向策略雖充滿(mǎn)風(fēng)險，仍有獲取收益的機會(huì )，但需關(guān)注“獨特的損失風(fēng)險”，尤其是在單股大漲的情況下。

并非所有人都支持這種反向分散度策略。加拿大皇家銀行的衍生品策略主管Amy Wu Silverman表示，盡管市場(chǎng)目前表現良好，許多投資者仍保持謹慎，因為他們從過(guò)去的劇烈波動(dòng)中汲取了教訓。

巴克萊銀行的Alex Altmann認為，反向分散度投資本質(zhì)上是對市場(chǎng)下跌的押注，現在做空股票并不明智。他建議利用低波動(dòng)率機會(huì )購買(mǎi)看漲期權。

投資者在參與分散度投資時(shí)，也需謹慎選擇股票。Eifert的逆向策略包括125至150家大型公司的組合，而巴克萊的策略主管Stefano Pascale則建議關(guān)注一系列meme股票，利用狂熱指數識別波動(dòng)性大的股票。

這種方法能夠避免對某些大型公司的過(guò)度依賴(lài)，如特斯拉（TSLA.US）和英偉達。Pascale指出，投資者應當關(guān)注一些小盤(pán)股，購買(mǎi)表現突出的股票期權，同時(shí)對其他股票進(jìn)行賣(mài)出操作。