工程機械行業(yè)的A+H領(lǐng)軍企業(yè)——三一重工，正朝著(zhù)“A+H”模式邁出新步伐。新股向上2025年5月22日，解讀機械該公司向港交所遞交上市申請，重工并于2025年9月30日獲得中國證監會(huì )的上市境外發(fā)行上市備案通知。成立于1994年的工程三一重工專(zhuān)注于挖掘機械、混凝土機械等全系列工程機械產(chǎn)品的龍頭利潤研發(fā)、制造與銷(xiāo)售。營(yíng)收根據弗若斯特沙利文的波動(dòng)數據顯示，三一重工是A+H2020至2024年間全球第三大及中國最大的工程機械企業(yè)。

自2003年首次在上交所上市以來(lái)，新股向上三一重工迅速成長(cháng)為A股機械板塊的解讀機械領(lǐng)頭羊。截至2023年10月14日，重工其市值達到1952.5億元。上市隨著(zhù)其正在推進(jìn)的工程“A+H”上市計劃，市場(chǎng)對該公司的未來(lái)充滿(mǎn)期待。

全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，營(yíng)收波動(dòng)、利潤向上

三一重工已經(jīng)實(shí)現了完整的產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋和全球市場(chǎng)布局。在其歷史發(fā)展中，公司產(chǎn)品已遠銷(xiāo)150多個(gè)國家，且在2024年，公司的海外市場(chǎng)收入占總收入的62.3%。在2022至2024年間，由于海外市場(chǎng)穩定增長(cháng)，公司海外收入的復合年增長(cháng)率達到15.2%，優(yōu)于行業(yè)平均水平。

在產(chǎn)品矩陣方面，三一重工涵蓋了挖掘機械、起重機械等多個(gè)品類(lèi)，并可根據不同工程需求提供定制化解決方案。招股書(shū)顯示，2022至2024年其營(yíng)業(yè)收入依次為808.39億、740.19億、783.83億元，盡管2023年出現8.4%的下滑，但凈利潤表現持續向好，分別為44.33億、46.06億、60.93億。

2025年上半年，三一重工實(shí)現營(yíng)業(yè)收入294.26億元，同比增長(cháng)18.4%。其中，海外收入達168.84億元，占總收入的57.4%；凈利潤為34.76億元，同比增幅54%。通過(guò)優(yōu)化供應鏈，公司的毛利率和凈利率也在逐年提升，2025年上半年毛利率達27.1%，凈利率為11.8%。

行業(yè)競爭激烈，“強者恒強”仍需新打法

工程機械行業(yè)是建筑施工和基礎設施建設等多個(gè)領(lǐng)域的核心設備提供者，隨著(zhù)全球經(jīng)濟及城市化發(fā)展，該市場(chǎng)持續增長(cháng)。根據弗若斯特沙利文的預測，2024年行業(yè)市場(chǎng)規模將達到2135億美元，并預計在2030年增至2961億美元。

盡管市場(chǎng)規模持續擴大，工程機械行業(yè)的周期性特征使得三一重工面臨宏觀(guān)經(jīng)濟與固定資產(chǎn)投資波動(dòng)的風(fēng)險。尤其是與房地產(chǎn)和基礎設施投資關(guān)系密切，當宏觀(guān)經(jīng)濟下行時(shí)，行業(yè)將面臨需求萎縮的挑戰。

此外，三一重工在市場(chǎng)上面臨激烈的競爭，無(wú)論是在國內市場(chǎng)的寡頭競爭格局，還是國際市場(chǎng)與知名品牌的競爭，價(jià)格戰爭往往導致利潤被壓縮。因此，三一重工提出了其發(fā)展戰略：堅持全球化、推進(jìn)數智化轉型及踐行低碳化戰略，以提升其綜合競爭力。

總體來(lái)看，三一重工同期表現出色，擁有強大的核心競爭力，其未來(lái)的投資價(jià)值與宏觀(guān)經(jīng)濟的周期密切相關(guān)。長(cháng)期來(lái)看，公司的國際化與電動(dòng)化進(jìn)程將是其實(shí)現可持續增長(cháng)的關(guān)鍵。