展望2025年的趁熱全球資本市場(chǎng)，科技板塊無(wú)疑是新股獻關(guān)最熱門(mén)的投資主題。受到人工智能熱潮及美聯(lián)儲降息預期的前瞻推動(dòng)，年內海內外科技公司紛紛刷新歷史新高。上半收翻以電子元件PCB為例，年營(yíng)弗若斯特沙利文數據顯示，倍海半導2024至2028年間全球PCB市場(chǎng)規模將從5272億元增長(cháng)至6499億元，外市復合年增長(cháng)率為5.4%，場(chǎng)貢顯著(zhù)高于2018至2024年期間的鍵增2.7%平均增速。
隨著(zhù)科技行業(yè)的量寶繁榮，上游產(chǎn)業(yè)鏈也隨之加速發(fā)展。豐堂等離子體處理設備受益于半導體、趁熱PCB及消費電子市場(chǎng)需求增長(cháng)，新股獻關(guān)預計至2028年，前瞻其全球市場(chǎng)規模將擴展至3909億元，上半收翻2024-2028年復合年增長(cháng)率約為9.2%。其中，PCB相關(guān)設備的復合年增長(cháng)率將從2018-2024年的4.9%提升至2024-2028年的9.3%；半導體領(lǐng)域的持續擴容速度也將保持在約9.2%。
借助行業(yè)快速增長(cháng)，寶豐堂半導體(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寶豐堂”)在過(guò)去幾年得以持續發(fā)展。最近，寶豐堂已向港股遞交上市申請。這標志著(zhù)公司開(kāi)始著(zhù)眼于更廣闊的市場(chǎng)。根據招股書(shū)，寶豐堂的業(yè)務(wù)遍布中國內地、東南亞、北美及歐洲等地。2022-2024年，寶豐堂在中國PCB等離子除膠渣設備市場(chǎng)中排名前三，2024年其市場(chǎng)份額約為3.9%。
收入主要來(lái)源于設備銷(xiāo)售，2022年到2025年上半年，寶豐堂該業(yè)務(wù)的收入占比分別為71.3%、83%、78.5%、70.7%。此外，公司還獲得了部分來(lái)自零部件銷(xiāo)售及維修服務(wù)的收入。得益于設備銷(xiāo)售的增長(cháng)，寶豐堂的營(yíng)收從2022年的7921.9萬(wàn)元大幅提升至2024年的1.5億元。今年前6月，收入為7918萬(wàn)元，同比增長(cháng)103.9%。進(jìn)一步分析，設備銷(xiāo)售收入主要來(lái)自用于PCB制造(占54.1%)、半導體制造(占7.7%)及等離子除膠渣設備的上下料設備(占8.9%)。
從地域來(lái)看，寶豐堂的營(yíng)收結構也發(fā)生了顯著(zhù)變化。2022年，93.4%的收入來(lái)自中國內地；到2024年這一比例已降低至75.1%，而泰國、美國和越南的收入占比分別上升至5.1%、8.4%和3.8%。2023年，海外市場(chǎng)的收入甚至占據了45%，其中泰國的收入占比已增至27%。
寶豐堂早在2008年就已在歐美建立服務(wù)網(wǎng)絡(luò )，并積極拓展海外市場(chǎng)，成功與多家美國PCB廠(chǎng)商建立合作，產(chǎn)品已經(jīng)銷(xiāo)往11個(gè)國家和地區。有關(guān)數據顯示，寶豐堂在國內同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位。
在擴張收入的同時(shí)，寶豐堂的盈利能力也有所改善。2022年到2025年上半年，公司毛利潤分別為3902.3萬(wàn)元、7383.2萬(wàn)元、7479.1萬(wàn)元和4739.5萬(wàn)元，毛利率為49.3%、53.3%、50%和59.9%。同期凈利潤分別為1114.3萬(wàn)元、3678萬(wàn)元、3924.3萬(wàn)元和1453.6萬(wàn)元。
然而，必須提到的是，寶豐堂所在的等離子處理設備市場(chǎng)競爭激烈且高度集中。技術(shù)壁壘高，尤其是在刻蝕、去膠和PCB清洗等領(lǐng)域，參與者大多掌握著(zhù)復雜的技術(shù)要求。截至2024年，中國等離子處理設備市場(chǎng)的參與者超過(guò)50家，前五名的市場(chǎng)占有率超過(guò)70.4%，寶豐堂的市場(chǎng)占有率不到0.01%。
盡管如此，寶豐堂在PCB等離子除膠渣設備領(lǐng)域影響力也不容小覷，2024年在該領(lǐng)域市場(chǎng)份額達到3.9%，位列第三。但考慮到整體市場(chǎng)規模僅為12億元，寶豐堂需在更多領(lǐng)域提升競爭力。
招股書(shū)明確表示，公司將加強半導體制造行業(yè)的布局，特別是刻蝕技術(shù)、多晶硅刻蝕等方面的技術(shù)研發(fā)，并計劃向薄膜沉積及先進(jìn)封裝等領(lǐng)域擴展。國內半導體等離子處理行業(yè)市場(chǎng)集中度高，前五名參與者的市占率超過(guò)92.8%，而寶豐堂的市占率同樣不到0.01%。在潛力巨大的市場(chǎng)中，寶豐堂未來(lái)能分得多少份額將影響其長(cháng)期投資價(jià)值。這將是未來(lái)港股上市之路的重要觀(guān)察點(diǎn)，XM外匯官網(wǎng)也將持續關(guān)注。