高盛最新報告顯示，金價(jià)計到2026年底，年預牛市金價(jià)可能升至每盎司4900美元，達美多元原因在于中央銀行持續購金及美聯(lián)儲降息。元高引如果私人投資者進(jìn)一步轉向黃金的盛警示投多元化，金價(jià)的超級漲幅將更加顯著(zhù)。本文將探討高盛的金價(jià)計分析邏輯，從基本驅動(dòng)因素到潛在的年預牛市上行風(fēng)險，幫助讀者全面理解黃金市場(chǎng)的達美多元“超級牛市”潛力。

高盛的元高引石油研究主管達恩·斯特魯文于11月26日的采訪(fǎng)中表達了對黃金的樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

他指出，盛警示投高盛在投資銀行領(lǐng)域對黃金的超級看法達到了前所未有的高度。

斯特魯文強調，金價(jià)計到2026年底，年預牛市金價(jià)預計將上漲近20%，達美多元目標價(jià)為每金衡盎司4900美元。

盡管這種增長(cháng)速度不如2025年迅猛（今年金價(jià)已上漲近60%），但2025年的兩個(gè)主要驅動(dòng)因素將在2026年繼續發(fā)揮作用，這些因素將支撐金價(jià)的增長(cháng)，并確保黃金在不確定環(huán)境中的表現。

斯特魯文指出的第一個(gè)關(guān)鍵因素是央行購買(mǎi)量的穩定提升。自2022年俄羅斯央行儲備被凍結以來(lái)，新興市場(chǎng)國家意識到在地緣政治風(fēng)險增加的背景下，黃金是唯一真正安全的資產(chǎn)，并開(kāi)始加速從傳統美元資產(chǎn)轉向黃金。

高盛預計，這種趨勢將持續，2025年央行的平均購買(mǎi)量為80噸，2026年為70噸。新興市場(chǎng)央行特別活躍，它們系統性地將儲備從美元轉向黃金，以降低對單一貨幣的依賴(lài)。這種結構性需求不僅穩定了金價(jià)，也為長(cháng)期上漲奠定了基礎，有助于減少短期波動(dòng)帶來(lái)的影響。

第二個(gè)驅動(dòng)因素為美聯(lián)儲的降息周期，這直接刺激了私人投資者的需求。斯特魯文指出，黃金在利率下降的環(huán)境中更具吸引力，促使資金流入黃金ETF市場(chǎng)。高盛的經(jīng)濟學(xué)家預測，美聯(lián)儲可能會(huì )再降息75個(gè)基點(diǎn)，到2026年第二季度降息總幅度將達100個(gè)基點(diǎn)。這種政策轉變將進(jìn)一步促進(jìn)ETF的持有量增加。

高盛分析師在報告中強調，ETF的強勁流入與央行的購買(mǎi)形成合力，提供雙重支持。私人投資者通過(guò)ETF的方式參與市場(chǎng)，不僅放大了需求，也讓金價(jià)在低利率環(huán)境中獲益，降低了機會(huì )成本的損失。

美元韌性與多元化趨勢的潛在擴展

在最近幾周美元意外展現韌性后，斯特魯文被問(wèn)及這是否會(huì )影響金價(jià)預測，他表示，美元的韌性可能反而推動(dòng)多元化主題的進(jìn)一步擴展。目前，這一趨勢主要集中在央行層面，但若擴展至私人部門(mén)投資者，將為高盛看好的金價(jià)預測帶來(lái)更多動(dòng)力。

斯特魯文強調，黃金市場(chǎng)相對規模較小，全球黃金ETF的總值僅為美國國債市場(chǎng)的1/70。因此，即便只是小范圍的資金流出債券市場(chǎng)轉向黃金，也能引發(fā)金價(jià)顯著(zhù)上漲。這種特性預示著(zhù)私人多元化可能是金價(jià)超預期上漲的重要因素，特別是在財政擔憂(yōu)或美聯(lián)儲獨立性受到質(zhì)疑時(shí)，黃金將表現出更強的韌性。

高盛的商品推薦與風(fēng)險評估

因此，黃金已成為高盛當前最看好的商品。斯特魯文指出，金價(jià)在基準情景下有顯著(zhù)上漲潛力，而在市場(chǎng)不佳的情況下——如財政可持續性擔憂(yōu)或美聯(lián)儲政策的質(zhì)疑——黃金將展現更強吸引力。

高盛在10月6日已將2026年金價(jià)預測從4300美元上調至4900美元，主要源于西方ETF的強勁流入和央行的持續購買(mǎi)。

分析師們進(jìn)一步指出，私人部門(mén)向黃金市場(chǎng)的多元化，可能推高ETF的持有量，導致風(fēng)險總體偏向上行。此外，

今年至今金價(jià)上漲近60%，得益于央行購買(mǎi)、ETF需求增加、美元貶值，以及散戶(hù)投資者對貿易和地緣政治緊張局勢的對沖需求。相比之下，投機頭寸保持穩定，9月份ETF的持有水平增加與美國利率預期同步，表明這一勢頭并非過(guò)度泡沫。

北京時(shí)間09:30，

現報4163.48美元/盎司。