近年來(lái)，中國味道以四川火鍋為代表的新股中式餐飲文化在全球范圍內獲得了廣泛關(guān)注，推動(dòng)了復合調味品行業(yè)的前瞻迅速發(fā)展，吸引了資本市場(chǎng)的中式眼球。隨著(zhù)消費者對便捷烹飪和多樣化口味的風(fēng)味需求不斷增加，復合調味品，出海潮下尤其是天味火鍋底料和菜譜式調料等細分品類(lèi)，已成為調味品行業(yè)中最具成長(cháng)潛力的食品事領(lǐng)域之一。

在此背景下，何講好故行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)加速布局。中國味道作為A股“火鍋底料第一股”，新股四川天味食品集團股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“天味食品”）近日向港交所提交了H股上市申請，前瞻計劃在主板上市，中式中金公司擔任獨家保薦人。風(fēng)味

那么，出海潮下天味食品此次再闖資本市場(chǎng)有哪些亮點(diǎn)呢？

業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)，盈利能力持續提升

招股書(shū)顯示，天味食品是中國領(lǐng)先的復合調味品公司，2019年在上交所上市。根據弗若斯特沙利文數據，到2024年預計其收入將在中國復合調味品公司中排名第四，并且是前五名中收入增長(cháng)最快的公司。按2024年收入計算，天味食品是中國第一大菜譜式調料公司和第二大火鍋調料公司，市場(chǎng)份額分別為9.7%和4.8%。

天味食品建立了六大品牌矩陣——“好人家”、“大紅袍”、“天車(chē)”、“天味食品專(zhuān)業(yè)調味料定制”、“拾翠坊”和“加點(diǎn)滋味”，覆蓋家庭消費、餐飲B端、區域特色及年輕消費群體。這種品牌差異化策略避免了內部競爭，并形成了協(xié)同效應。

在業(yè)績(jì)方面，天味食品展現出良好的增長(cháng)韌性。招股書(shū)顯示，2022年至2024年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為26.76億元、31.26億元和34.47億元，三年復合增長(cháng)率達到13.5%；同期凈利潤分別為3.41億元、4.66億元和6.45億元，復合增長(cháng)率高達37.5%，顯著(zhù)高于收入增長(cháng)，反映出其成本控制能力和運營(yíng)效率的持續優(yōu)化。

2025年上半年，公司實(shí)現營(yíng)收13.73億元，凈利潤2.02億元，盡管受到季節性影響，上半年通常為調味品銷(xiāo)售淡季，公司依然保持盈利增長(cháng)，展現出業(yè)務(wù)模式的穩定性及抗周期能力。

在產(chǎn)品組合方面，公司擁有豐富的產(chǎn)品線(xiàn)，包括菜譜式調料、火鍋調料、醬料等。其中，菜譜式調料的收入從2022年的13.75億元增長(cháng)至2024年的20.86億元，三年復合增長(cháng)率達18.2%，在總收入中占比也從51.4%提升至65.9%，成為公司最重要的收入來(lái)源。這一增長(cháng)得益于消費者對家庭烹飪便捷化的需求及公司在風(fēng)味創(chuàng )新上的探索。

火鍋調料作為公司的傳統業(yè)務(wù)，增速放緩，2022至2024年收入從11.92億元微增至12.57億元，年均增長(cháng)率約為2.9%；營(yíng)收占比則從44.5%降至31.0%。這反映出市場(chǎng)的飽和和競爭加劇。

醬料及其他復合調味產(chǎn)品雖然規模較小，近三年收入在10億元左右，總收入占比不足4%，但毛利率較高，是公司新品試水的重要渠道。

截至2025年6月30日，天味食品的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )已經(jīng)覆蓋全國，擁有3251名經(jīng)銷(xiāo)商，終端網(wǎng)點(diǎn)超過(guò)100萬(wàn)個(gè)。在電商和社交零售渠道上，公司積極布局，提升了品牌的觸達效率。

此外，國際化也成為公司新的增長(cháng)點(diǎn)，其產(chǎn)品已出口至超過(guò)50個(gè)國家和地區，通過(guò)建立海外經(jīng)銷(xiāo)商體系和參與國際食品展會(huì )來(lái)增強品牌的全球認知。

復合調味品賽道高景氣，全球化布局加速

近年來(lái)，中國調味品市場(chǎng)穩步增長(cháng)，預計2024年市場(chǎng)規模將達到4981億元，2029年將增至6788億元，復合年增長(cháng)率為6.4%。復合調味品領(lǐng)域的增速更快，預計菜譜式調料市場(chǎng)到2029年將達到390億元，復合年增長(cháng)率為12.5%。

目前，中國復合調味品市場(chǎng)的競爭者超過(guò)1000家，行業(yè)集中度低，前五大企業(yè)市占率合計僅為15.9%。天味食品在復合調味品企業(yè)中排名第四，2022–2024年的收入復合年增長(cháng)率為13.5%；在菜譜式調料領(lǐng)域，市場(chǎng)份額為9.7%，且增長(cháng)率高達23.2%。

天味食品選擇赴港二次上市，主要是考慮到港股市場(chǎng)對消費類(lèi)企業(yè)的友好估值、吸引更多國際投資者以及募集資金主要用于產(chǎn)能擴張、研發(fā)及海外渠道建設。同時(shí)，港股也為其提供了穩定的融資平臺，能有效分散風(fēng)險。

不過(guò)，天味食品面臨一定挑戰，包括行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)可能影響毛利率，及海外市場(chǎng)的文化和法規挑戰。

綜上所述，天味食品的赴港之旅標志著(zhù)中國復合調味品行業(yè)全球化進(jìn)程的一部分。憑借其研發(fā)實(shí)力、質(zhì)量管控及靈活的品牌策略，天味食品有望在未來(lái)爭取更大的市場(chǎng)份額。