分析師預測，溫和2026年美國的擴張實(shí)際GDP將實(shí)現年均2.3%的增長(cháng)，這一增速略高于潛在增長(cháng)水平，險美卻沒(méi)有達到“過(guò)熱”的國經(jīng)程度，更像是濟面局面中速擴張。財政、臨溫貨幣和貿易政策環(huán)境的水煮逐步改善，從過(guò)去的青蛙“明顯拖累”轉變?yōu)椤皽睾椭巍?，是溫和這一增長(cháng)的基礎。

在財政政策方面，擴張《One Big Beautiful Bill Act（OBBBA）》中的險美稅務(wù)調整顯得至關(guān)重要。新方案顯著(zhù)減輕了中低收入家庭的國經(jīng)稅負，增加了可支配收入，濟面局面預計這將促進(jìn)消費。臨溫盡管2026年的水煮居民消費未必會(huì )引發(fā)經(jīng)濟的巨大超預期反彈，但至少能夠穩定整體需求。

在貨幣政策方面，美聯(lián)儲正在調整政策，從“偏緊”轉向“略偏寬松但審慎”。分析師預測，FOMC可能在12月會(huì )議上小幅降息25個(gè)基點(diǎn)，預計2026年中之前再降兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，最終使聯(lián)邦基金利率區間降至3.00%-3.25%。這一水平將對通脹預期產(chǎn)生約束，同時(shí)在增長(cháng)和物價(jià)之間達成平衡。

貿易政策也經(jīng)歷了從“邊際收緊”向“邊際緩和”的轉變，預計2025年將是關(guān)稅上調的峰值，2026年后關(guān)稅將趨于穩定，減少了不確定性和成本壓力，這將使企業(yè)在決策中更加理性，促進(jìn)跨境投資。關(guān)稅政策的穩定性將減輕對經(jīng)濟增長(cháng)的壓力。

通脹逐步回落，美聯(lián)儲謹慎應對

目前，美國的通脹大致保持在3%左右，服務(wù)價(jià)格在需求放緩下有所回落，而商品價(jià)格受到關(guān)稅抬升的支撐，回調較慢。分析師預計，明年年底整體通脹水平仍可能略高于2%，未能完全回歸美聯(lián)儲的目標。就核心PCE而言，基準期望是2026年四季度同比2.6%，顯示出通脹趨勢已明顯改善。

通脹下降的因素主要包括：一是勞動(dòng)力市場(chǎng)逐步降溫，工資增速回歸可持續水平；二是中長(cháng)期通脹預期得到錨定，沒(méi)有形成“工資—物價(jià)螺旋”；三是關(guān)稅不再上調，貿易成本的上行壓力減弱。整體來(lái)看，通脹雖略高于2%，但下行趨勢明顯，給降息提供了空間。

勞動(dòng)力市場(chǎng)呈現出“既不火爆，也不坍塌”的狀態(tài)，隨著(zhù)更穩健增長(cháng)和較低的不確定性，2026年的企業(yè)招聘活動(dòng)預計將溫和回暖，失業(yè)率有望保持在4.5%以下，使就業(yè)市場(chǎng)趨于“相對均衡”，而非滑向衰退。

在這一宏觀(guān)和通脹框架下，美聯(lián)儲的策略會(huì )是“先控通脹，再穩增長(cháng)”。首先通過(guò)較高利率控制通脹，再在通脹下降但仍高于目標時(shí)適度降息，以防止實(shí)際利率過(guò)高損害經(jīng)濟動(dòng)能。預計到2026年中，聯(lián)邦基金利率降至3.00%–3.25%時(shí)，政策利率將接近中性，既不助長(cháng)通脹，也為經(jīng)濟提供支持。

全球經(jīng)濟放緩，美元走勢轉變

從全球視角來(lái)看，分析師預計2026年世界經(jīng)濟仍具韌性，但增速可能略低于2025年。一些經(jīng)濟體將通過(guò)寬松貨幣政策和經(jīng)濟刺激措施來(lái)支撐增長(cháng)，同時(shí)保護主義的上升和貿易壁壘的增加將限制全球產(chǎn)業(yè)鏈和資本流動(dòng)，難以復制2025年的擴張節奏。

貨幣政策的“分化”將是2026年的重要特征。一些央行仍有降息空間，但難以再現2025年的集中寬松局面。各國在通脹壓力、增長(cháng)前景和財政空間上的差異將導致政策路徑日益分化，匯率波動(dòng)將變得策略性：若市場(chǎng)預期美聯(lián)儲降息快于其他央行，美元可能會(huì )承壓；反之則可能重新走強。

總體來(lái)看，2026年的美國及全球經(jīng)濟在多重不確定性后呈現出“方向性改善但并非無(wú)憂(yōu)”的景象：美國維持溫和擴張，通脹逐步回落，政策趨向中性，而在人為制約的全球環(huán)境下，增長(cháng)未出現明顯失速。