據XM外匯官網(wǎng)APP報道，中信證券中信證券發(fā)布的國內國產(chǎn)研報重申對NV鏈的樂(lè )觀(guān)展望以及國產(chǎn)AI的創(chuàng )新迭代前景。海外需求，外算包括Oracle的力持V鏈進(jìn)展和OCS技術(shù)的創(chuàng )新不斷涌現；同時(shí)，國內企業(yè)如華為在A(yíng)I算力領(lǐng)域的續創(chuàng )新演續持續創(chuàng )新也備受關(guān)注。建議關(guān)注的進(jìn)持領(lǐng)域包括：1) 算力產(chǎn)業(yè)鏈; 2) 通用Agent應用; 3) 垂直Agent應用。

中信證券的算力主要觀(guān)點(diǎn)如下：

重申對NV鏈景氣與國產(chǎn)AI創(chuàng )新的樂(lè )觀(guān)態(tài)度。

1) 北美市場(chǎng)方面，中信證券調整了2025年北美四大云服務(wù)提供商(CSP)的國內國產(chǎn)資本開(kāi)支預測，預計合計為3836億美元，外算同比2024年增長(cháng)52%，力持V鏈并預期到2026年達到4613億美元，續創(chuàng )新演續同比增長(cháng)20%。進(jìn)持這表明在持續上修資本開(kāi)支的算力背景下，NVIDIA的中信證券產(chǎn)業(yè)鏈景氣將繼續，核心供應鏈廠(chǎng)商如工業(yè)富聯(lián)等將在未來(lái)幾年中保持快速增長(cháng)。

2) 國內市場(chǎng)方面，根據阿里巴巴、騰訊等公司的業(yè)績(jì)披露，預計2026年國內互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在人工智能基礎設施領(lǐng)域的資本支出將超過(guò)5000億元，其中AI服務(wù)器等算力資源的占比預計超過(guò)50%；考慮到智算中心和運營(yíng)商的算力需求，預計2026年國內AI服務(wù)器市場(chǎng)可達4200億元，AI算力芯片市場(chǎng)達到3500億元。同時(shí)，預計下一代國產(chǎn)芯片將在軟件生態(tài)和卡間互聯(lián)方面迅速提升，國產(chǎn)芯片的滲透率有望大幅提高。

海外市場(chǎng)Oracle等需求側持續進(jìn)展，OCS技術(shù)創(chuàng )新不斷。

Oracle在業(yè)績(jì)通報會(huì )上預計FY2026云基礎設施業(yè)務(wù)收入將達到180億美元，同比增長(cháng)77%；在FY2027至FY2030期間收入將分別為320億、730億、1140億和1440億美元。公司表示，未來(lái)幾個(gè)月將簽約多位年收入貢獻超過(guò)數十億美元的客戶(hù)，預計剩余履約訂單將增至超過(guò)5000億美元。

當前AI所需的高帶寬、低延遲和低成本網(wǎng)絡(luò )解決方案，OCS在這些方面的表現優(yōu)于傳統的IB和RoCE，因此具備顯著(zhù)優(yōu)勢。OCS設備可以兼容多代產(chǎn)品，并具備較長(cháng)的折舊周期，有助于降低使用成本。預計未來(lái)光通信技術(shù)將在A(yíng)I集群中不斷普及，并逐步替代現有的交換機，拓展市場(chǎng)潛力。

國內以華為為代表的國產(chǎn)AI算力創(chuàng )新快速發(fā)展。

華為在2025年全聯(lián)接大會(huì )上公開(kāi)了昇騰AI芯片的發(fā)展路線(xiàn)圖，強調硬件微架構和低精度性能的提升，以及構建超級計算集群的能力。隨著(zhù)對AI算力的需求增加，國產(chǎn)算力芯片的市場(chǎng)份額預計將上升，英偉達CEO黃仁勛預測中國將為其帶來(lái)500億美元的商機，并在未來(lái)保持50%的增長(cháng)率。國內AI算力市場(chǎng)有望持續擴張，國產(chǎn)算力芯片的競爭力也將不斷增強。

風(fēng)險提示：

包括AI核心技術(shù)發(fā)展不及預期、應用需求不足、AI濫用可能產(chǎn)生社會(huì )影響、企業(yè)數據安全風(fēng)險、互聯(lián)網(wǎng)公司資本支出低于預期、行業(yè)競爭加劇及地緣政治風(fēng)險等。