隨著(zhù)科技公司加大資本投資，科技持續上漲的巨頭激增折舊成本可能會(huì )威脅到其利潤率，而市場(chǎng)對此的投資認識卻相對不足。

谷歌、折舊亞馬遜和Meta在人工智能領(lǐng)域的成本投資潮流有一個(gè)被忽視的潛在成本。美國銀行分析師賈斯汀·波斯特（Justin Post）指出，影響這三家公司預計到年末的利潤資本開(kāi)支將達到2740億美元，但折舊成本的科技影響可能會(huì )更早顯現，預計最早在明年折舊上升就會(huì )侵蝕其利潤。巨頭激增

企業(yè)對長(cháng)期資產(chǎn)如數據中心及圖形處理器（GPU）的投資投資不會(huì )立刻全部計入，而是折舊會(huì )在這些資產(chǎn)的使用壽命內逐步確認折舊。如果折舊增長(cháng)速度超過(guò)AI收入，成本或資產(chǎn)使用年限被調整，影響那么高額的利潤資本開(kāi)支可能會(huì )在股價(jià)上造成風(fēng)險。

波斯特認為，科技市場(chǎng)未能充分考慮AI資本開(kāi)支周期的廣度。他在報告中提到：“華爾街仍在追趕不斷上升的折舊費用?！比绻鲆曔@些成本，可能會(huì )使科技巨頭看起來(lái)盈利能力高于實(shí)際，致使AI投資泡沫風(fēng)險加大。

美國銀行最近上調了對Meta在2026年和2027年的折舊與攤銷(xiāo)預測。波斯特指出：“隨著(zhù)新資產(chǎn)的部署，折舊與攤銷(xiāo)費用將在2026年加速，進(jìn)一步施加運營(yíng)開(kāi)支壓力?！?/p>

預計到2027年，Alphabet與市場(chǎng)預期之間的差距將達到70億美元，亞馬遜和Meta的差距則分別為59億美元和35億美元。

資本開(kāi)支中最大的部分用于采購技術(shù)基礎設施，特別是英偉達（NVDA.O）的GPU。波斯特認為，GPU的使用壽命可能會(huì )比傳統資產(chǎn)更短，因其承受的工作負載繁重及AI創(chuàng )新的快速更新。

過(guò)去五年，亞馬遜、Meta和谷歌實(shí)際上延長(cháng)了服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò )設備的使用年限，但波斯特認為這一趨勢正在逆轉。亞馬遜今年早些時(shí)候將部分設備的使用年限從6年縮短至5年，原因在于A(yíng)I技術(shù)的快速變革。

另一個(gè)風(fēng)險是AI基礎設施過(guò)剩，可能導致供需失衡。超大規模廠(chǎng)商可能會(huì )通過(guò)價(jià)格戰來(lái)增加銷(xiāo)售，這將壓縮AI產(chǎn)品的盈利能力。

在這樣的背景下，AI技術(shù)的商業(yè)化尤為重要。盡管廣告和云計算已為谷歌和Meta帶來(lái)早期盈利，但折舊與攤銷(xiāo)費用的增長(cháng)已經(jīng)超過(guò)收入增加。美國銀行預計，Alphabet、Meta和亞馬遜在2026年和2027年的合計營(yíng)收同比增長(cháng)將分別為13%和12%，而同期折舊與攤銷(xiāo)費用預計將分別增長(cháng)33%和30%。

盡管如此，科技巨頭仍在繼續投資AI。美國銀行預期，到2026年，谷歌、Meta和亞馬遜的資本開(kāi)支將增加22%，達到3330億美元。然而，在這一歷史性投資周期內加快盈利已迫在眉睫。