11月19日，突破星期三。美元當前全球金融市場(chǎng)情緒趨向規避風(fēng)險，否正科技股估值壓力與經(jīng)濟數據的醞釀不確定性并存，使得避險資產(chǎn)重新受到關(guān)注?？只旁谶@種背景下，性買(mǎi)

金價(jià)在北美時(shí)段運行在4100美元以上，突破相較于前期短暫跌破4000美元，美元日內漲幅超過(guò)1%。否正

本輪黃金上漲的醞釀動(dòng)因主要源于風(fēng)險偏好的收縮。全球股市承壓，恐慌特別是性買(mǎi)科技板塊面臨“估值過(guò)高”的討論，部分資本選擇鎖定利潤，突破并向防御型資產(chǎn)轉移，美元為貴金屬的否正價(jià)格提供支撐。在市場(chǎng)對盈利與增長(cháng)前景產(chǎn)生疑慮時(shí)，黃金被視為對沖風(fēng)險的工具，因此其價(jià)格更容易吸引資金的增量配置。

此外，利率與通脹預期依舊是觀(guān)察黃金中期走勢的關(guān)鍵。盡管經(jīng)歷了持續加息和近期單次降息，美國名義利率仍處于相對高位。而市場(chǎng)對通脹路徑的判斷并不一致：一方面，能源價(jià)格及某些服務(wù)性?xún)r(jià)格的粘性使通脹預期難以迅速回落至央行目標；另一方面，金融條件的階段性收緊也加劇了對經(jīng)濟增長(cháng)放緩的擔憂(yōu)。在這種“通脹尚未完全解決、增長(cháng)風(fēng)險上升”的背景下，黃金的“平衡器”角色更為突出。

關(guān)于央行的政策，市場(chǎng)聚焦于美聯(lián)儲政策路徑的再評估。最新的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )會(huì )議紀要將揭示上月25個(gè)基點(diǎn)降息決策的背景，并暗示未來(lái)進(jìn)一步寬松的可能性。盡管聯(lián)邦基金目標區間已降至3.75%–4.00%，但紀要中仍顯示委員會(huì )內部對12月是否繼續降息觀(guān)點(diǎn)分歧，這提高了政策方向的不確定性，從而提升了市場(chǎng)對黃金等無(wú)息資產(chǎn)的配置興趣，以對沖潛在政策偏離預期的風(fēng)險。

從利率預期的再定價(jià)來(lái)看，對黃金的影響既有支持也有約束。近期多位美聯(lián)儲官員對12月降息持謹慎態(tài)度，市場(chǎng)原本的樂(lè )觀(guān)預期已被修正。根據利率期貨定價(jià)，12月降息的概率已從一周前的約62.9%降至約46.6%。較高的實(shí)際利率往往抑制黃金需求，形成上方壓力。同時(shí)，由于市場(chǎng)顯著(zhù)下調了對經(jīng)濟復蘇的預期，長(cháng)端收益率缺乏單邊上升條件，黃金價(jià)格未出現趨勢性下跌，而是在震蕩中尋找新的平衡區間。

美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的最新數據為黃金提供了另外一個(gè)重要分析線(xiàn)索。最新的ADP就業(yè)報告顯示，截至11月1日的四周內，美國私營(yíng)部門(mén)每周就業(yè)平均減少約2500人，之前的平均變動(dòng)為減少約11250人。同時(shí)，最新的失業(yè)救濟數據中，初請失業(yè)金人數為23.2萬(wàn)，續請失業(yè)金人數增至大約195.7萬(wàn)，為自8月以來(lái)的新高，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸回歸溫和，企業(yè)在招聘方面變得更加謹慎。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的邊際疲軟造成雙重影響：一方面，就業(yè)放緩加劇市場(chǎng)對經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)，推動(dòng)避險需求上升，利好黃金；另一方面，弱就業(yè)數據通常也會(huì )強化對寬松政策的期待，從而壓低中長(cháng)期實(shí)際利率，有助于黃金價(jià)格維持高位。不過(guò)，由于美聯(lián)儲在“通脹回落空間有限”與“勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫”之間保持謹慎，黃金市場(chǎng)對就業(yè)數據的反應主要體現震蕩上行，而非單向走勢。

即將公布的9月非農就業(yè)報告被視為本周的焦點(diǎn)，經(jīng)濟學(xué)家普遍預計非農將增長(cháng)約5萬(wàn)人，高于8月的2.2萬(wàn)人的增幅，但整體仍較溫和。如果實(shí)際數據顯著(zhù)低于預期，市場(chǎng)可能立即上調進(jìn)一步降息的概率，降低未來(lái)實(shí)際利率水平，給予黃金額外上行動(dòng)力；反之，若數據強勁，則可能短期內加強美元及美債收益率，對金價(jià)形成一定壓力。對于黃金來(lái)說(shuō)，非農報告主要是短期波動(dòng)的催化劑，其方向和幅度取決于數據與預期的偏差。

除了數據與利率預期，政治層面的人事變動(dòng)也在某種程度上影響貨幣政策的遠期預期。美國總統特朗普近期表示，已啟動(dòng)新任美聯(lián)儲主席的面試程序，并計劃在年內作出決定，候選人包括多位不同背景的經(jīng)濟與市場(chǎng)人士。如果未來(lái)主席被視為偏鴿派，可能引導市場(chǎng)重新評估中長(cháng)期的利率預期，從而在中長(cháng)期利好黃金；反之若被解讀為偏鷹派，可能強化“利率高位持續”的預期，對金價(jià)造成壓力。在正式人選和政策取向明確之前，不確定性本身將提升部分交易員對黃金的配置需求。

技術(shù)分析

從4小時(shí)圖來(lái)看，

自前低3997.94一線(xiàn)展開(kāi)階梯式反彈，目前價(jià)格維持在4110美元附近，基本收復先前急跌的部分失地。圖中顯示，上方4140附近與前期成交密集區和4244.96高點(diǎn)形成的下降壓力帶，構成短期的重要阻力區。

技術(shù)指標MACD顯示，雙線(xiàn)自低位反彈，柱狀圖由綠轉紅，表示空頭動(dòng)能顯著(zhù)減弱，價(jià)格處于技術(shù)性修復階段。RSI從接近40的低位上升至50以上，略顯強勁，說(shuō)明超賣(mài)狀態(tài)得到緩解但情緒尚未極端樂(lè )觀(guān)?？傮w來(lái)看，金價(jià)在4000附近形成階段性支撐后展開(kāi)反彈，短線(xiàn)將在4100至4140區間內爭奪，后續走勢將依賴(lài)該區域的突破情況，若成交量不足，金價(jià)可能在4000至4140區間內保持震蕩整理。