盡管盈利超3億元，股東估值楓葉教育（01317）的利潤股價(jià)卻在業(yè)績(jì)發(fā)布后高開(kāi)低走，成交總額僅為298.6萬(wàn)港元，大增換手率僅為0.25%。超倍這引發(fā)了投資者對其未來(lái)的楓葉質(zhì)疑。公司近期發(fā)布的教育2025財年盈利預告顯示，歸屬于股東的為何利潤預計不低于3億元，較去年增長(cháng)超過(guò)18.4倍。仍處盈利的于低主要驅動(dòng)因素是其他收益的增長(cháng)，這一部分由歸納為議價(jià)收購和注銷(xiāo)應付關(guān)聯(lián)方款項的狀態(tài)收益。

雖然整體利潤驟增，股東估值但僅依賴(lài)于一次性收益。利潤剔除這些非經(jīng)常性項目后，大增股東凈利潤預計不低于0.75億元，超倍同比增長(cháng)383.9%。楓葉盡管盈利能力顯著(zhù)改善，但公司的估值依然處于低位，PB值僅為0.7倍，PE（TTM）低于4倍，因此投資者需謹慎考慮其投資機會(huì )。

基本面分析：業(yè)務(wù)收縮與生源下降

自2021年《實(shí)施條例》實(shí)施以來(lái)，楓葉教育積極調整業(yè)務(wù)布局，逐步剝離K9業(yè)務(wù)，專(zhuān)注于高中教育，并探索多元化業(yè)務(wù)模式，如餐飲服務(wù)等。該公司積極拓展海外市場(chǎng)，旗下的皇岦國際學(xué)校在馬來(lái)西亞提供K12教育。

截至2025財年上半年，楓葉教育國內與海外市場(chǎng)的收入分別占37.4%與62.6%。雖然整體收入出現收縮，但運營(yíng)條件在下半年預計不會(huì )有大幅波動(dòng)。中國境內公司運營(yíng)的20所學(xué)校生源下降7.5%。高中階段生源持平但幼兒園階段受政策影響，生源及學(xué)校數量減少。

雖然教育階段生源出現下滑，楓葉教育還是通過(guò)以下兩條策略努力改善其發(fā)展狀況：第一，實(shí)施標準化戰略，推出了世界學(xué)校課程，獲得相關(guān)認證；第二，加大海外市場(chǎng)拓展，通過(guò)中英文課程持續擴展其學(xué)校網(wǎng)絡(luò )。

盡管公司積極推進(jìn)多元化策略，收入貢獻仍較小，僅占5.5%。因此，雖然股東凈利潤有所增長(cháng)，但離整體盈利能力提升仍有差距。

扣非盈利改善：財務(wù)費用優(yōu)化

楓葉教育2025財年盈利的其他收益與虧損項目包括匯兌收益和出售物業(yè)等。預計下半年該部分收益大幅增長(cháng)至2.25億元，主要來(lái)源于收購溢價(jià)及應付關(guān)聯(lián)款項的影響。

不考慮非經(jīng)常性項目的影響，公司的財務(wù)費用普遍優(yōu)化，提升了毛利率和降低了銷(xiāo)售、行政及財務(wù)費用率。預計到2025財年，扣非后的利潤率將提升至不低于11.83%。盡管財務(wù)費用有所減少，但公司的債務(wù)水平依然較高，需持續關(guān)注其償債壓力。

需警惕低估值陷阱

由于政策限制及市場(chǎng)環(huán)境的不利，楓葉教育基本面表現一般。國內業(yè)務(wù)持續受制于《實(shí)施條例》，規模萎縮明顯。而海外市場(chǎng)雖有發(fā)展潛力，但生源問(wèn)題亟待解決。盡管公司在盈利方面有所改善，但高商譽(yù)及負債水平仍是潛在風(fēng)險。

市場(chǎng)對業(yè)績(jì)利好的反應較為冷淡，主要是由于沉重的套牢盤(pán)和交易活躍度不高。教育行業(yè)整體估值已降至歷史低點(diǎn)，盡管有政策轉機，但真正的市場(chǎng)改善仍需時(shí)間。

總的來(lái)看，盡管楓葉教育的估值較低，但投資者仍需謹慎，因板塊拐點(diǎn)尚未確立，同時(shí)公司基本面沒(méi)有顯著(zhù)改進(jìn)的預期。