北京時(shí)間9月18日19:00，英國央行英鎊英國央行貨幣政策委員會(huì )（MPC）以7比2的維持為何投票維持基準利率在4.00%不變，符合市場(chǎng)預期。利率臨同時(shí)量化緊縮（QT）年度規模從1000億英鎊減少至700億英鎊，不變波動(dòng)略高于市場(chǎng)中值預期的關(guān)鍵675億英鎊。這一決定是考驗在8月CPI年率為3.8%和核心CPI同樣為3.8%、以及第三季度GDP預期上調至0.4%的英國央行英鎊背景下作出的，顯示出央行對通脹的維持為何持久性與經(jīng)濟增長(cháng)的謹慎權衡。

市場(chǎng)反應也受到了全球宏觀(guān)背景的利率臨影響。美聯(lián)儲于9月17日降息25基點(diǎn)至4.00%-4.25%，不變波動(dòng)并暗示全年僅有兩次進(jìn)一步寬松，關(guān)鍵此外，考驗特朗普的英國央行英鎊關(guān)稅言論引發(fā)了避險情緒，美債收益率曲線(xiàn)趨平。維持為何

在國內，利率臨工資增長(cháng)的穩定性推高了MPC中的分歧，部分?zhù)澟沙蓡T提議降息25基點(diǎn)，而首席經(jīng)濟學(xué)家則主張維持QT規模。這導致市場(chǎng)在決議前散戶(hù)多押注“利率保持不變推動(dòng)英鎊突破1.37”，機構則預計在11月前不會(huì )變動(dòng)，降息概率只有33%。

即時(shí)行情：英鎊波動(dòng)與債券市場(chǎng)穩定

決議公布后，英鎊短線(xiàn)因利率持穩而上升至1.3659，成交量激增20%，多頭倉位增加。然而，QT縮減的細節引發(fā)供給擔憂(yōu)，英鎊迅速回落逾30點(diǎn)，跌至1.3650以下。

債券市場(chǎng)的反應則呈現分化：兩年期英債收益率下滑1.5基點(diǎn)至3.95%，顯示短期寬松預期加??；而10年期收益率幾乎未變，僅下滑0.5基點(diǎn)至4.62%，顯示長(cháng)期投資者對財政壓力的關(guān)注。FTSE 100微漲0.1%至8250，銀行股上漲0.5%，能源和消費板塊仍然承壓，成交量較平淡。

歷史回顧，2024年8月降息時(shí)英鎊曾暴跌50點(diǎn)，而今次持穩的情形則更近似于2025年的“觀(guān)望模式”，英鎊波動(dòng)僅10點(diǎn)，收益率曲線(xiàn)趨于穩定。最新數據顯示，英鎊自8月低點(diǎn)1.3500反彈150點(diǎn)，但日內回落顯示QT放緩的雙刃劍效應，即在緩解債券供給壓力的同時(shí)，也強化了“政策未脫離既定路徑”的敘事，抑制了多頭動(dòng)能。決議前，散戶(hù)預期“美聯(lián)儲降息后英鎊將上漲”；公布后，機構平倉，散戶(hù)跟進(jìn)拋售，VIX指數短暫逼近15。

市場(chǎng)解讀：機構理性，散戶(hù)情緒分化

此次決議對美聯(lián)儲降息預期與市場(chǎng)情緒的影響凸顯了跨大西洋政策的差異。美聯(lián)儲的降息與鮑威爾的“會(huì )議逐次表態(tài)”相結合，雖然短期施加了美元壓力，但未造成崩盤(pán)。英央行行長(cháng)貝利則強調“沒(méi)脫離困境，降息需謹慎”，并提到貨幣政策未按預設路徑發(fā)展，表明對CPI峰值（9月時(shí)可能達到4%）的容忍限度。

機構解讀關(guān)注QT放緩的“結構性鴿派”效應，一位資深經(jīng)濟學(xué)家指出，“700億英鎊的規模減小了債券市場(chǎng)的沖擊，為未來(lái)降息留下空間”，得到了廣泛支持。但散戶(hù)情緒更加情緒化，認為“利率不變損害了抵押貸款持有者”，并質(zhì)疑為何英國如此保守，一些悲觀(guān)者甚至表示“避險資金再流回美債，英鎊將繼續貶值”。

QT調整對流動(dòng)性的影響成為情緒變化的核心。在決議前，市場(chǎng)擔憂(yōu)長(cháng)期國債拍賣(mài)的供給壓力，此次的40:20比例傾斜短期和中期債券，間接安撫了債券多頭，英債曲線(xiàn)前端平滑了0.8基點(diǎn)。這次的放緩與2022年QT啟動(dòng)時(shí)的情況相比，更像是“軟著(zhù)陸”的信號，機構甚至上調了第四季度的流動(dòng)性預期。機構分析強調，“QT降速穩固了謹慎的敘事，短期內英鎊多頭需警惕1.36的阻力”，散戶(hù)則因與美聯(lián)儲的對比而感到不滿(mǎn)，加大了拋售情緒，英鎊日內的波動(dòng)達到了45點(diǎn)，高于前一周的30點(diǎn)平均波動(dòng)。

趨勢展望：短期震蕩，長(cháng)線(xiàn)漸進(jìn)

短期內（至年底），英鎊可能在1.35-1.37之間震蕩。QT的放緩提供了緩沖，但CPI峰值及工資的粘性抑制了MPC的激進(jìn)行動(dòng)，貝利的“逐步、謹慎”基調暗示11月降息的概率升至40%（市場(chǎng)定價(jià)30%）。如果第三季度GDP確認增長(cháng)0.4%，失業(yè)率升至4.5%，12月降息25基點(diǎn)的可能性將加大，英鎊目標或將指向1.40。外部風(fēng)險如俄烏局勢升級或油價(jià)反彈，可能會(huì )推遲寬松，10年期收益率上升10基點(diǎn)。相較于美聯(lián)儲的“兩次降息”，英國的漸進(jìn)方式更關(guān)注通脹的錨定，避免2023年那種快速降息的情形。機構展望稱(chēng)，“QT降速是連接謹慎和未來(lái)降息的橋梁，但需警惕美國關(guān)稅帶來(lái)的慢釋沖擊?！倍?hù)則時(shí)刻保持務(wù)實(shí)：“利率持穩使抵押貸款持有者松了口氣，但不期待快速降息；經(jīng)濟軟著(zhù)陸的概率約為60%?！?/p>