XM外匯官網(wǎng)APP獲悉，星展下星展發(fā)布的上調最新研究報告指出，自9月份以來(lái)，個(gè)月港股累計上漲4.5%，目標再次刷新了年度高點(diǎn)。至點(diǎn)盡管一些企業(yè)的樂(lè )觀(guān)業(yè)績(jì)有所分化，同時(shí)內地仍面臨通縮憂(yōu)慮，情景但人工智能、達點(diǎn)電池及生物科技等少數板塊的星展下強勢表現推動(dòng)了市場(chǎng)。南下資金凈流入加大，上調主要得益于A(yíng)股在經(jīng)歷急速上漲后進(jìn)行調整，個(gè)月以及監管措施的目標報道使其升勢暫時(shí)減弱。

展望未來(lái)，至點(diǎn)星展重申了對港股的樂(lè )觀(guān)樂(lè )觀(guān)長(cháng)期展望，盡管短期內可能面臨獲利回吐和地緣政治的情景壓力。雖然企業(yè)中期業(yè)績(jì)略有下調，但恒指在當前流動(dòng)性推動(dòng)下的全球市場(chǎng)中，表現出更具吸引力的估值。各行業(yè)的反內卷舉措也有助于穩定市場(chǎng)對宏觀(guān)經(jīng)濟的期望。盡管香港的流動(dòng)性有輕微緊縮，但美國PPI的意外下降和就業(yè)數據的疲軟使市場(chǎng)預計年內可能進(jìn)一步降息。長(cháng)期來(lái)看，香港IPO市場(chǎng)的活躍將改善結構，吸引全球長(cháng)線(xiàn)成長(cháng)型投資者。

基于上述情況，星展將恒指的12個(gè)月目標上調至28,000點(diǎn)（原目標為26,000點(diǎn)），這一調整反映了：1) 更新2025年和2026年的盈利預測，分別為-2.2%和12.1%；2) 估值倍數預測從11.6倍上調至13倍。新目標反映出恒指與MSCI國家世界指數（ACWI）估值差距將恢復至十年的平均水平。面對多年來(lái)困擾香港市場(chǎng)的結構性估值折讓?zhuān)ㄈ缰袊卟淮_定和香港流動(dòng)性偏弱），市場(chǎng)已基本消化相關(guān)因素。自去年9月政策轉向及反內卷措施的推行，均有助于穩定宏觀(guān)經(jīng)濟及企業(yè)盈利預期。

新目標與當前風(fēng)險溢價(jià)模型相符，目前風(fēng)險溢價(jià)為5.8%，該行預計市場(chǎng)風(fēng)險溢價(jià)將在5.4%-5.5%區間內收窄（低于十年平均水平約1個(gè)標準差），這一水平在過(guò)去幾年得到多次驗證。假如南下資金持續增加（內地債息回落），此溢價(jià)水平對應的恒指在約28,000點(diǎn)。若出現樂(lè )觀(guān)情景，風(fēng)險溢價(jià)回升至2020-21年科技股牛市時(shí)的低點(diǎn)，恒指有可能達到30,500點(diǎn)，但這需要基本面顯著(zhù)改善、政策加碼或流動(dòng)性更為寬松的支持。

星展表示，仍然偏好科技及非銀金融領(lǐng)域，并指出反內卷行動(dòng)將為太陽(yáng)能及電池等板塊帶來(lái)交易機會(huì )。消費板塊估值趨于合理，維持中性評級。首選股票方面，剔除中創(chuàng )新航（03931），改為增持攜程集團-S（09961），以把握國慶假期前旅游業(yè)回暖的機會(huì )。