根據官網(wǎng)APP的資本轉變報道，在過(guò)去的密集美國面臨二十年里，大型科技公司依靠簡(jiǎn)單而成功的代的多重模式，實(shí)現了顛覆性創(chuàng )新和驚人增長(cháng)，科技控制了支出。領(lǐng)域像Alphabet Inc.(GOOGL.US)、壓力亞馬遜(AMZN.US)、資本轉變Meta(META.US)和微軟(MSFT.US)這樣的密集美國面臨行業(yè)巨頭通過(guò)這一模式從傳統企業(yè)手中搶奪市場(chǎng)份額，推動(dòng)美股屢創(chuàng )新高。代的多重然而，科技AI研發(fā)的領(lǐng)域資本密集性正在改變這一成功公式。

Callodine Capital Management的壓力首席執行官吉姆·莫羅指出，“這些公司擁有極為出色的資本轉變商業(yè)模式，但現在他們正面臨著(zhù)資本密集度顯著(zhù)上升的密集美國面臨挑戰，這是代的多重一種根本性的變化?！边@四家公司預計在當前財年將合計投入超過(guò)3800億美元用于資本支出，主要用于芯片和數據中心相關(guān)費用，較十年前增長(cháng)超過(guò)1300%。它們也承諾在下一財年進(jìn)一步增加支出。

數據顯示，微軟的資本支出占其收入的25%，是十年前的三倍多，Alphabet和亞馬遜同樣在資本支出上表現突出，遠超傳統行業(yè)如石油和電信。盡管未來(lái)回報存在不確定性，投資者依舊對這些科技巨頭的AI計劃充滿(mǎn)信心。大多數公司股價(jià)上漲，微軟的市盈率高于其歷史平均水平。

然而，擔憂(yōu)的聲音也逐漸浮現。Meta近期因未能清晰描繪AI支出帶來(lái)的利潤回報而遭受市場(chǎng)懲罰，股價(jià)在財報公布后暴跌，并處于目前的低迷狀態(tài)。AI相關(guān)開(kāi)支帶來(lái)的折舊費用增加受到關(guān)注，著(zhù)名對沖基金經(jīng)理邁克爾·伯里表示，這將削弱公司的利潤增長(cháng)。

此外，巨額支出還對自由現金流造成了壓力，可能影響股東回報，如Alphabet預計自由現金流將下降。而許多公司正越來(lái)越依賴(lài)債務(wù)融資來(lái)支持支出，增加了財務(wù)風(fēng)險。Meta最近進(jìn)行的300億美元債券發(fā)行顯示出這種趨勢。

Fulton Breakefield Broenniman的研究總監邁克爾·貝利表示，轉向資本密集型業(yè)務(wù)可能會(huì )導致市場(chǎng)估值下調，且這種模式可能經(jīng)歷更劇烈的經(jīng)濟周期，從而影響整體市場(chǎng)表現。

由于科技七巨頭占標普500指數約三分之一的市值權重，資本密集型轉變可能會(huì )對該指數造成重大壓力。投資者在A(yíng)I支出方面面臨未知的風(fēng)險，歷史上從未有如此多巨頭同時(shí)將大量資金投向尚未驗證的技術(shù)。

Callodine的莫羅強調，這些公司以往在低資本密集度的市場(chǎng)中各自占據優(yōu)勢，而如今在高資本市場(chǎng)中卻開(kāi)始相互競爭，這將面臨更大的不確定性和風(fēng)險。