11月24日，美元星期一。走弱

北美時(shí)段白銀價(jià)格在50.30美元附近波動(dòng)，避險市場(chǎng)處于宏觀(guān)預期調整與地緣風(fēng)險影響的情緒關(guān)鍵時(shí)刻。貴金屬在上周的升溫窄幅整理后，本周初開(kāi)始表現出溫和的對白上行動(dòng)能。盡管白銀的銀價(jià)影響漲勢不如黃金穩健，但受到美元走弱和美聯(lián)儲政策轉向的美元支撐。

近期美國經(jīng)濟數據出現分化，走弱制造業(yè)略顯疲軟，避險而服務(wù)業(yè)和消費者信心指標超出預期，情緒顯示內需仍然具有韌性。升溫同時(shí)，對白美聯(lián)儲官員對貨幣政策的銀價(jià)影響分歧逐漸明朗，多位委員暗示支持12月降息，美元市場(chǎng)對未來(lái)貨幣政策的預期發(fā)生明顯變化。這種情況下，無(wú)息資產(chǎn)的持有成本下降，加上全球地緣風(fēng)險的不確定性，共同支撐了白銀價(jià)格。

大宗商品，尤其是貴金屬的走勢仍然受貨幣政策預期和實(shí)際利率變化的影響。美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒表示，雖然近期通脹略有上升，但剔除關(guān)稅影響后的核心通脹已降至2.4%-2.5%。勞動(dòng)力市場(chǎng)顯現疲軟，支持在12月會(huì )議上降息的提議。這些表態(tài)的累積效應正在改變市場(chǎng)對利率路徑的預期。目前市場(chǎng)顯著(zhù)提高了12月降息的概率，也下調了對2026年利率中樞的預測。這一變化直接影響了

的表現以及美債實(shí)際收益率的波動(dòng)，為黃金和白銀等非收益資產(chǎn)提供了估值支持。

需要注意的是，白銀作為兼具貨幣屬性和工業(yè)需求的金屬，其價(jià)格驅動(dòng)邏輯相對復雜。當前白銀的上漲主要是受到避險買(mǎi)盤(pán)的影響，而不是實(shí)體工業(yè)需求的直接推動(dòng)。全球制造業(yè)景氣度略有提升，美國11月服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數達到55.0，顯示服務(wù)業(yè)經(jīng)濟活動(dòng)仍具彈性，而制造業(yè)PMI從52.5微降至51.9，略低于預期，顯示生產(chǎn)復蘇的基礎尚不穩固。因此，白銀的需求增長(cháng)動(dòng)力有限，當前的價(jià)漲主要源于金融因素，即實(shí)際利率下行的預期和美元走弱帶來(lái)的資本流入。

另外，地緣政治風(fēng)險繼續為貴金屬市場(chǎng)提供支撐。俄羅斯與烏克蘭的沖突依然激烈，中東地區緊張局勢升級，這些不確定性促使交易員更愿意配置安全資產(chǎn)，導致資金持續流入黃金ETF，并間接提升白銀的關(guān)注度。

綜合分析

目前白銀市場(chǎng)的運行邏輯以“宏觀(guān)因素主導、事件驅動(dòng)”為特征。價(jià)格的上漲主要受到美聯(lián)儲政策變化、美元走弱和地緣風(fēng)險溢價(jià)的推動(dòng)，而非實(shí)體需求的實(shí)質(zhì)改善。這種由金融條件變化引發(fā)的行情具有較強的情緒依賴(lài)性和短期波動(dòng)特征。一旦市場(chǎng)預期發(fā)生修正，價(jià)格回調的速度可能較快。未來(lái)一周，市場(chǎng)將重點(diǎn)關(guān)注美國PCE通脹數據和GDP修正報告，以判斷通脹是否進(jìn)入可持續回落通道以及經(jīng)濟“軟著(zhù)陸”的前景。

技術(shù)走勢分析

從日線(xiàn)圖來(lái)看，

自40美元附近的上漲在54.4美元遇到賣(mài)壓，隨即回落至45.5美元獲得支撐，目前在47.8至53.3美元區間震蕩，價(jià)格50.30美元大致處于中間區域。

MACD在零軸附近運行，DIFF與DEA死叉后逐步收斂，綠柱縮短，顯示前期下行動(dòng)能減弱但多頭尚未明顯占優(yōu)。RSI維持在50上方震蕩，未進(jìn)入明顯超買(mǎi)或超賣(mài)區域，反映市場(chǎng)情緒較為中性?？傮w而言，當前行情像是前期漲勢后的整理階段。上方54.3至54.4美元為重要阻力，下方45.5美元為階段性支撐，未來(lái)價(jià)格向哪一側有效突破可能對中短期形態(tài)產(chǎn)生重大影響。