一位資深的實(shí)物上升美國白銀礦業(yè)高管指出，當前白銀價(jià)格創(chuàng )紀錄上漲的重性專(zhuān)家張主要驅動(dòng)力并非對沖基金，而是行業(yè)強勁的實(shí)物需求，這一需求在短期內難以滿(mǎn)足。警示

Hecla Mining前首席執行官、面臨現任行業(yè)顧問(wèn)的存緊菲爾·貝克（Phil Baker）表示，如今貴金屬行業(yè)所面臨的實(shí)物上升壓力是他未曾經(jīng)歷過(guò)的。

他在倫敦金銀市場(chǎng)協(xié)會(huì )（LBMA）會(huì )議上提到，重性專(zhuān)家張市場(chǎng)參與者對白銀問(wèn)題的行業(yè)擔憂(yōu)令他感到震驚。他指出：“很明顯，警示他們不會(huì )再允許庫存降到以前的面臨低水平?！?/p>

白銀需求的存緊核心驅動(dòng)力

貝克強調，印度在推動(dòng)白銀價(jià)格上漲中扮演著(zhù)關(guān)鍵角色，實(shí)物上升而西方期貨市場(chǎng)的重性專(zhuān)家張關(guān)注未能反映這一點(diǎn)。

他表示：“事實(shí)上，行業(yè)印度的現狀是真正的推動(dòng)力?！?/p>

作為全球第五大經(jīng)濟體，印度的白銀進(jìn)口量正顯著(zhù)上升。根據貝克提供的信息，印度在10月份進(jìn)口了大約6000萬(wàn)盎司白銀，而一年前只有1500萬(wàn)盎司。他指出：“需求依舊是無(wú)限的?！?/p>

數據顯示，印度在2023至2024年的白銀進(jìn)口量大幅增加，已成為全球白銀消費的重要國家。

貝克進(jìn)一步指出，白銀流向的主要目的地是孟買(mǎi)。他補充道，有時(shí)，實(shí)物白銀的需求迫使其必須通過(guò)空運轉運，這顯示出市場(chǎng)的緊張程度。

他強調，印度的白銀進(jìn)口量是值得密切關(guān)注的關(guān)鍵指標：“我將持續關(guān)注印度的需求走向，因為這將成為整體白銀需求的潛在驅動(dòng)力?！?/p>

工業(yè)需求的變化

貝克表示，工業(yè)買(mǎi)家在高價(jià)格和緊張庫存壓力下，正在改變其采購策略。

根據芝商所（CME）12月的交割通知，近8800份合約——約4400萬(wàn)盎司——要求交割，商業(yè)用戶(hù)的比例正在上升。貝克提醒這些用戶(hù)：“不要做空白銀，很多人已開(kāi)始積極備貨?！?/p>

當前，工業(yè)需求使得市場(chǎng)格局發(fā)生改變。他提到，在10億盎司的白銀需求中，大約55%用于工業(yè)應用，如光伏和電子產(chǎn)品等。他指出，盡管?chē)L試節約使用，但他們控制的速度遠遠無(wú)法滿(mǎn)足需求。

根據白銀協(xié)會(huì )的《世界白銀調查》，工業(yè)應用已占全球白銀需求的一半以上，其中光伏需求創(chuàng )下新高。貝克表示，雖然他不認為庫存體系會(huì )崩潰，但操作模式顯然在變化。他警告說(shuō)：“公司必須持有白銀，缺乏白銀將使其面臨利潤喪失的風(fēng)險?！?/p>

礦產(chǎn)供應緊張

在談到供應問(wèn)題時(shí)，貝克直言不諱地指出，礦山短期內無(wú)法解決需求缺口。

他表示：“市場(chǎng)已經(jīng)連續五年出現赤字，預計今年的赤字將在1億到2億盎司之間?！?/p>

獨立數據也確認了這一趨勢。全球白銀市場(chǎng)長(cháng)期以來(lái)處于需求大于供給的狀態(tài)。貝克指出，限制供應的因素不僅是礦石的可用性，而是審批時(shí)間和規定?！霸诋斍暗谋O管環(huán)境下，從發(fā)現礦藏到投產(chǎn)的時(shí)間通常在十到二十年之間?！?/p>

他表示，白銀的產(chǎn)量已達到峰值，“2016年白銀產(chǎn)量為9億盎司，未來(lái)十年內，礦山提供的流量將低于這一水平?！?/p>

貝克提醒，目前最大的礦場(chǎng)也無(wú)法彌補市場(chǎng)缺口：“只有依靠現有持有的白銀來(lái)平衡市場(chǎng)，而非新生產(chǎn)的銀?！?/p>

他補充稱(chēng)，回收也無(wú)法彌補赤字，因設備與基礎設施不足，回收量始終在1.5億到2億盎司之間。因此，供應增長(cháng)必須依賴(lài)現有庫存和礦山，但短期內礦山無(wú)法帶來(lái)這些增長(cháng)。

代際變化顯著(zhù)

貝克指出，西方投資者對待白銀的方式經(jīng)歷了代際變化。

他回顧過(guò)去15年銀條和銀幣的需求，表示美國仍是最大的消費國，約消耗了15億盎司。而大部分的金屬現在存放于托管機構和退休賬戶(hù)中?！叭缃?，個(gè)人退休賬戶(hù)（IRA）中的白銀持有量持續增長(cháng)?！?/p>

貝克提到，過(guò)去的繼承人往往會(huì )賣(mài)掉遺留的白銀，而現在這些繼承人卻選擇保留這些資產(chǎn)，讓其成為代代相傳的財富。

金銀市場(chǎng)動(dòng)態(tài)

貝克將白銀走勢與推動(dòng)黃金升價(jià)的宏觀(guān)因素聯(lián)系在一起。他指出，財政赤字、貿易不確定性和地緣政治沖突是導致黃金受捧的原因，而這也推動(dòng)了白銀的上漲。

他預期白銀將繼續跟隨黃金的步伐，“金銀比是一個(gè)重要的觀(guān)察指標，未來(lái)白銀將可能跑贏(yíng)黃金，降低金銀比?！?/p>

面對市場(chǎng)赤字、工業(yè)需求增加、印度的強勁購買(mǎi)以及新礦山漫長(cháng)的開(kāi)發(fā)周期，貝克認為市場(chǎng)的力量已發(fā)生轉變。

他總結道：“實(shí)物需求至關(guān)重要，當前的市場(chǎng)環(huán)境與過(guò)去20年有著(zhù)顯著(zhù)不同?！?/p>