11月19日，國穩健萬(wàn)國數據（GDS.US）發(fā)布了2025年第三季度財報，數據顯示在人工智能基礎設施需求和國內政策推動(dòng)下，業(yè)績(jì)公司的高質(zhì)經(jīng)營(yíng)基本面和戰略執行力得到了進(jìn)一步鞏固，繼續保持其在數字經(jīng)濟基礎設施領(lǐng)域的量增領(lǐng)先地位。

營(yíng)收穩健增長(cháng)10.2%，長(cháng)邁長(cháng)新充足現金流支撐未來(lái)發(fā)展

根據財報，動(dòng)增第三季度萬(wàn)國數據實(shí)現凈收入28.871億元，周期同比增長(cháng)10.2%。國穩健凈利潤為7.286億元，數據凈利潤率達25.2%；調整后EBITDA為13.422億元，業(yè)績(jì)同比增長(cháng)11.4%，高質(zhì)調整后EBITDA率提升至46.5%。量增公司通過(guò)發(fā)行全國首批數據中心公募REITs，長(cháng)邁長(cháng)新獲得約22.48億元的動(dòng)增凈現金流，增強了流動(dòng)資金，有利于未來(lái)業(yè)務(wù)擴展、技術(shù)研發(fā)及AI基礎設施建設。

基于良好的前景，萬(wàn)國數據維持2025年總收入112.9-115.9億元以及調整后EBITDA為51.9-53.9億元的指引。

AI需求成為核心增長(cháng)引擎，訂單能見(jiàn)度高

當前的人工智能浪潮推動(dòng)了數據中心需求結構的深刻變化，特別是在“十五五”規劃的支持下，AI基礎設施行業(yè)迎來(lái)了確定性增長(cháng)。公司董事長(cháng)兼CEO黃偉指出，科技行業(yè)已經(jīng)迎來(lái)關(guān)鍵轉折點(diǎn)，巨頭企業(yè)正大規模投資AI基礎設施，這將促使數據中心行業(yè)復蘇，主要客戶(hù)正投入資金，資本支出計劃達到數千億美元。

在業(yè)務(wù)方面，AI需求成為公司的重要增長(cháng)引擎。2025年前三季度，公司數據中心新訂單總量達240兆瓦，預計全年接近300兆瓦，顯著(zhù)高于前幾年。黃偉表示，2025年大部分訂單與AI領(lǐng)域相關(guān)，集中在推理應用和“推理+訓練”的組合方案。公司已做好戰略準備，鎖定約900兆瓦的電力供應用地，以應對AI推理場(chǎng)景的需求。

REITs發(fā)行與ESG突破，構建可持續發(fā)展護城河

未來(lái)數據中心的競爭將變?yōu)榫C合實(shí)力的比拼，客戶(hù)更看重企業(yè)的財務(wù)實(shí)力與市場(chǎng)接入能力。萬(wàn)國數據在2025年加大對資產(chǎn)證券化與可持續發(fā)展的重視，為長(cháng)期發(fā)展構建競爭優(yōu)勢。

2025年8月8日，南方萬(wàn)國數據中心公募REITs在上海證券交易所上市，作為首批數據中心REITs開(kāi)啟了行業(yè)資產(chǎn)證券化的新階段。公司計劃將更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，形成持續資本循環(huán)，為AI基礎設施投資提供高效支持。

此外，萬(wàn)國數據在ESG領(lǐng)域也取得了顯著(zhù)成果，截至2024年，公司可再生能源使用比例已達40%，并且有42座數據中心獲得綠色建筑認證，行業(yè)領(lǐng)先的PUE為1.24，滿(mǎn)足AI數據中心高功率密度的需求。這些ESG成績(jì)有效降低了運營(yíng)成本，并與REITs資產(chǎn)注入要求形成良性互動(dòng)。

展望：AI周期已至，資源與資本雙輪驅動(dòng)增長(cháng)

萬(wàn)國數據的財報與戰略解讀表明，AI驅動(dòng)的增長(cháng)新周期已經(jīng)開(kāi)啟。展望未來(lái)，隨著(zhù)千兆瓦級AI需求的實(shí)現，公司儲備的900兆瓦電力供應用地將釋放價(jià)值，REITs資產(chǎn)注入計劃將優(yōu)化資本結構，支持AI相關(guān)數據中心擴張。公司的估值體系將向“AI基礎設施服務(wù)商”轉型。

總之，作為核心基礎設施服務(wù)商，萬(wàn)國數據將在數字化轉型浪潮中，充分整合技術(shù)、資金和資源，率先在A(yíng)I驅動(dòng)的新一輪行業(yè)增長(cháng)周期中釋放企業(yè)價(jià)值，推動(dòng)中國數字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。