國泰海通發(fā)布的國泰國市研究報告指出，年末臨近，海通好中部分投資者動(dòng)機偏向于保值和降低倉位。市場(chǎng)美聯(lián)儲降息預期的風(fēng)險放積減弱、美股波動(dòng)加劇及內部政策缺失，已顯共同導致了市場(chǎng)信心的著(zhù)釋下降，股市微觀(guān)結構受到負面影響。國泰國市盡管市場(chǎng)目前較為謹慎，海通好中但國泰海通對中國市場(chǎng)的市場(chǎng)前景依然充滿(mǎn)信心，認為股指已進(jìn)入關(guān)鍵階段。風(fēng)險放積12月至2月將是已顯中國政策、流動(dòng)性與基本面共振的著(zhù)釋重要窗口，市場(chǎng)調整后應當加大攻勢，國泰國市建議增持中國市場(chǎng)。海通好中看好科技、市場(chǎng)券商與消費領(lǐng)域。
國泰海通的主要觀(guān)點(diǎn)如下：
大勢研判：市場(chǎng)風(fēng)險已顯著(zhù)釋放，中國股市進(jìn)入關(guān)鍵期。
近期，中國股市出現快速回落及單日恐慌式拋售，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒彌漫。主要原因包括年末保值與減倉動(dòng)機上升、聯(lián)邦儲備降息預期減弱、美股波動(dòng)加劇及政策缺失，導致市場(chǎng)信心走低。此外，權益產(chǎn)品備案的放緩使得市場(chǎng)增量供應不足，從而對股市微觀(guān)結構造成了沖擊。然而，國泰海通堅定認為中國市場(chǎng)未來(lái)前景樂(lè )觀(guān)，股指已步入關(guān)鍵區域：1) 雖然上證指數回落5%看似有限，但創(chuàng )業(yè)板指出現12%、科創(chuàng )50指數下跌近20%、恒生科技跌幅達22%，調整期與歷次牛市相似，恐慌拋售帶來(lái)交易風(fēng)險釋放。2) 年末經(jīng)濟工作會(huì )議相關(guān)討論較少，但隨著(zhù)政策窗口期逼近，市場(chǎng)或將形成新預期。3) 中金公司的合并標志著(zhù)資本市場(chǎng)改革將進(jìn)一步加速，監管層的穩定市場(chǎng)的決心與行動(dòng)愈發(fā)明顯。機會(huì )總在恐慌中出現，預計中國股市將逐步企穩并展開(kāi)跨年攻勢，未來(lái)上升空間較大，當前增持正是良機。
中國資本市場(chǎng)正處于大規模發(fā)展的周期，股指向上空間巨大。
多數投資者仍持有熊市思維，未能轉變?yōu)榕Ｊ兴季S。過(guò)去導致市場(chǎng)估值折價(jià)的因素已逐漸消退（如對中美關(guān)系的擔憂(yōu)、經(jīng)濟前景不明等），2025年以來(lái)，相信中國的外部更具自信、內部更為穩定，尾部風(fēng)險降低，人民幣資產(chǎn)逐漸企穩。這標志著(zhù)中國資本市場(chǎng)正處于估值恢復與大發(fā)展的周期，未來(lái)行情空間廣闊。在此背景下，傳統領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)預期的減弱以及高收益金融資產(chǎn)的消亡，意味著(zhù)中國“剛性?xún)陡丁彼季S的歷史性打破，資產(chǎn)管理需求的井噴，預計2026年增量入市規模將超出共識。同時(shí)，推動(dòng)資本市場(chǎng)改革成為必要，基礎制度的改革與穩市機制的建立將提升社會(huì )對資本市場(chǎng)的信任與風(fēng)險認知。投資層面，傳統領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)性現金流改善和新興領(lǐng)域的擴張（高技術(shù)行業(yè)、全球制造業(yè)）為市場(chǎng)提供了新的線(xiàn)索，期待2026年全A非金融首次出現10.6%的雙位數盈利增長(cháng)。
積極布局，準備迎接跨年行情：看好科技、券商與消費。
美國股市AI波動(dòng)與谷歌創(chuàng )出新高，意味著(zhù)AI結構的切換而非走勢的終結，中國將在12月至2月迎來(lái)政策、流動(dòng)性和基本面的共振期，建議在市場(chǎng)調整后逐漸增強進(jìn)攻性?？春茫?) 科技成長(cháng)：AI模型的進(jìn)步和應用加速，國內算力基礎設施短缺，推薦關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)、傳媒、計算機及制造業(yè)出海（電力設備、機械設備）。2) 大金融：資本市場(chǎng)改革的深入有望恢復市場(chǎng)偏好，銀行中期分紅提前，12月市場(chǎng)風(fēng)格可能發(fā)生變化，推薦關(guān)注券商與保險。3) 消費：經(jīng)歷三年調整后，估值和持倉均處于低位，宏觀(guān)風(fēng)險減輕及潛在政策的支持帶來(lái)了結構性機會(huì )，推薦低股價(jià)、低庫存且銷(xiāo)量回暖的消費股（食品、飲料、農林牧漁、酒店、免稅等）。
主題推薦：
1、AI應用：谷歌與阿里在應用端的突破，關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)及全球智能計算基礎設施；
2、機器人：宇樹(shù)與云深處新品發(fā)布加速，關(guān)注關(guān)鍵零部件與新材料；
3、內需消費：看好體育賽事與冰雪旅游；
4、新疆基建：關(guān)注新疆的清潔能源、電力電網(wǎng)及風(fēng)能光伏儲氫投資。
風(fēng)險提示：海外經(jīng)濟衰退超出預期，全球地緣政治不確定性。