近日，白銀鉑金高盛針對貴金屬市場(chǎng)發(fā)布了一系列問(wèn)答，和鈀黃金解答了七大核心問(wèn)題。年明年更

高盛指出，強高確定強盡管短期波動(dòng)頻繁，盛更但在美聯(lián)儲進(jìn)入寬松周期及多元化投資背景下，看好若私人投資者將白銀、性最鉑金和鈀金視為更高波動(dòng)但潛在收益的白銀鉑金黃金替代品，這些金屬的和鈀黃金價(jià)格可能會(huì )面臨向上壓力。未來(lái)，年明年更ETF資金的強高確定強流入和投機頭寸將依然是關(guān)鍵驅動(dòng)。

展望2026年，盛更高盛對黃金的看好預期仍舊樂(lè )觀(guān)，認為其確定性最強。性最

問(wèn)題1：今年白銀、白銀鉑金鉑金和鈀金為何大幅上漲？

自2025年初以來(lái)，白銀、鉑金和鈀金分別上漲66%、65%和50%。主要驅動(dòng)因素是美聯(lián)儲降息后私人投資者資金流入，以及市場(chǎng)對這些金屬追趕黃金表現的預期。特別是中國珠寶需求的預期推動(dòng)了鉑金價(jià)格大幅上漲，盡管實(shí)際需求仍低于往年水平。

問(wèn)題2：黃金是否也可能遭遇“倫敦逼倉”？

黃金面臨短期實(shí)物逼倉的情況較少，因為大型機構如各國央行持有大量可借用金屬儲備，而白銀、鉑金和鈀金則缺乏此類(lèi)流動(dòng)性支撐。當倫敦庫存緊張時(shí)，交易商通常會(huì )求助租賃市場(chǎng)獲取短期流動(dòng)性。盡管金屬流動(dòng)性壓力較大，但黃金由于其基礎設施更強大，仍可較快緩解流動(dòng)性問(wèn)題。

問(wèn)題3：美國可能對這些金屬加征關(guān)稅嗎？

高盛認為，美國對白銀、鉑金和鈀金加征關(guān)稅的可能性不大，因地質(zhì)限制導致本土生產(chǎn)難以顯著(zhù)增加。雖然關(guān)稅可能提高國內價(jià)格，但無(wú)法有效增加供應。此外，鉑金和鈀金的供應高度集中，任何關(guān)稅政策可能僅會(huì )提高成本，而非穩固供應。

問(wèn)題4：為何美交易所的庫存仍在增加？

庫存的增加反映了倫敦與紐約之間的“現貨轉期貨(EFP)”機制，而非受到關(guān)稅行情的影響。市場(chǎng)調動(dòng)金屬以應對潛在關(guān)稅風(fēng)險，導致紐約的價(jià)格相對倫敦上漲。

問(wèn)題5：美國可能禁止進(jìn)口俄鈀金嗎？

盡管有證據表明俄羅斯鈀金傾銷(xiāo)對美國生產(chǎn)商不利，高盛仍然認為禁止進(jìn)口的可能性較低。評估顯示，禁令可能導致美國經(jīng)濟遭受更大的損失，并加強對南非等單一供應國的依賴(lài)。

問(wèn)題6：對白銀、鉑金和鈀金的展望如何？

在政策未明朗之前，價(jià)格波動(dòng)可能持續。若私募資金關(guān)注白銀、鉑金和鈀金作為高風(fēng)險資產(chǎn)，可能使這些金屬呈上升趨勢。工業(yè)需求方面，鉑金和鈀金將面臨雙重壓力，考慮到汽車(chē)及燃料電池的未來(lái)應用。

問(wèn)題7：黃金依舊是最有信心的投資選擇嗎？

高盛對黃金的看好并非因為其相對回報必然超越其他貴金屬，而在于其結構性支撐較強。央行購金和ETFs需求的增長(cháng)支撐了黃金的穩定流入。相比之下，白銀、鉑金和鈀金面臨更高的波動(dòng)風(fēng)險和投機性需求。在不確定的環(huán)境中，投資者更傾向于黃金作為避險資產(chǎn)，而對貴金屬的投資則多為投機驅動(dòng)。

整體來(lái)看，盡管貴金屬在短期內充滿(mǎn)機會(huì )，但黃金仍是高盛最有信心的選擇。