根據興業(yè)證券的興業(yè)修復最新研報，自11月以來(lái)，證券中國資產(chǎn)受聯(lián)儲降息預期回落和“AI泡沫”言論影響，前景全球風(fēng)險資產(chǎn)與美股走勢趨同，樂(lè )觀(guān)A股和港股近期波動(dòng)加劇。興業(yè)修復然而，證券中國資產(chǎn)展望未來(lái)，前景中國資產(chǎn)已調整出較高的樂(lè )觀(guān)性?xún)r(jià)比，隨著(zhù)外部不確定因素緩解，興業(yè)修復市場(chǎng)情緒逐步消化，證券中國資產(chǎn)中國資產(chǎn)有望迎來(lái)修復。前景

當前港股的樂(lè )觀(guān)調整幅度較大，市場(chǎng)預期較為悲觀(guān)，興業(yè)修復恒生科技估值已經(jīng)回落至“對等關(guān)稅”水平，證券中國資產(chǎn)未來(lái)有望迎來(lái)新的前景上漲機會(huì )。

興業(yè)證券的主要觀(guān)點(diǎn)包括：

一、中國資產(chǎn)有望修復

自11月以來(lái)，全球風(fēng)險資產(chǎn)因聯(lián)儲降息預期變化而調整，A股和港股受到波動(dòng)影響。而隨著(zhù)海外風(fēng)險釋放和情緒消化，中國資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比顯著(zhù)提高。聯(lián)儲主席威廉姆斯的鴿派發(fā)言緩和了市場(chǎng)對降息的擔憂(yōu)，當前降息概率劇增至71%。與此同時(shí)，流動(dòng)性預期的改善和全球AI應用的持續進(jìn)步，有助于緩解市場(chǎng)對科技股估值的憂(yōu)慮。

對于中國資產(chǎn)而言，當前全A已跌至60日均線(xiàn)以下，歷史數據顯示后續進(jìn)一步回落空間有限，短期內市場(chǎng)有望重新向上。港股方面，盡管調整早且幅度大，但當前的沽空比例反映出市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒，整體布局性?xún)r(jià)比也在改善。

此外，中國資產(chǎn)上漲有其獨立邏輯，盡管美聯(lián)儲的降息和科技股的普漲是推動(dòng)因素，但包括大國競爭力增強、政策清晰和經(jīng)濟基本面穩健等內部因素將為中國資產(chǎn)的修復提供重要支撐。

二、“以我為主”，把握修復行情

在布局修復行情時(shí)，以“我為主”的策略尤為重要，關(guān)注景氣預期。根據預測，明年高景氣的行業(yè)包括AI產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢制造業(yè)、反內卷及內需復蘇等：

- **AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展**：涵蓋硬件（通信設備、半導體、消費電子）和軟件應用（IT服務(wù)、游戲開(kāi)發(fā)）。

- **優(yōu)勢制造業(yè)**：包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈、軍工、高端機械及創(chuàng )新藥物。

- **反內卷行業(yè)**：如鋼鐵、化工、航空和新能源等。

- **內需結構性復蘇**：強調服務(wù)消費和新消費增長(cháng)。

在科技成長(cháng)板塊中，需關(guān)注敘事變化和內部結構調整，尤其是AI應用、創(chuàng )新藥和軍工。在順周期板塊，關(guān)注估值合理且明年預期向好的方向，包括反內卷和價(jià)格上漲資源品、農業(yè)及新消費領(lǐng)域。