在11月28日的黃金亞市早盤(pán)，

金價(jià)在4163美元/盎司附近窄幅震蕩，交易金維持在近兩周的提醒高位。盡管周四小幅回落至4157.22美元/盎司，企穩期地跌幅僅約0.16%，美聯(lián)但離前一日創(chuàng )下的儲降4173美元兩周高點(diǎn)并不遠。市場(chǎng)密切關(guān)注美國在12月可能降息的息預預期，這已成為支撐金價(jià)的緣政重要因素。自10月20日金價(jià)創(chuàng )下歷史高點(diǎn)4381.21美元以來(lái)，治未指日金價(jià)雖已累計下跌5%，牛市但始終保持在4000美元以上，可待展現出不錯的黃金韌性。

瑞士寶盛分析師Carsten Menke指出，交易金這一回調仍未結束，提醒但黃金市場(chǎng)的企穩期地基本面因素未發(fā)生改變，包括美國經(jīng)濟增速放緩導致的利率下降、美元走弱、持續的避險需求以及央行的強勁買(mǎi)盤(pán)，這些因素共同為金價(jià)提供了堅實(shí)支撐。在感恩節假期市場(chǎng)流動(dòng)性減弱的環(huán)境下，金價(jià)的窄幅震蕩反映了投資者在評估美聯(lián)儲的政策信號時(shí)的謹慎態(tài)度，而哈西特被認為是下一任美聯(lián)儲主席的呼聲也添增了降息預期的懸念。

美聯(lián)儲降息預期：金價(jià)的隱形支柱

美聯(lián)儲的貨幣政策信號一直是黃金市場(chǎng)的重要指標。周四，美國市場(chǎng)因感恩節休市，交易波動(dòng)加劇，但投資者對12月降息的押注依然強烈。

根據CME FedWatch工具的數據，市場(chǎng)對下月降息的概率已超85%，這與美聯(lián)儲主席鮑威爾之前表示降息并不確定的立場(chǎng)形成鮮明對比。這種政策不確定性促使隔夜利率衍生品的對沖交易增加，進(jìn)一步加大市場(chǎng)波動(dòng)。

BCA Research首席商品策略師Roukaya Ibrahim表示，短期內金價(jià)將維持中性態(tài)勢，主要因美聯(lián)儲政策的不確定性，但長(cháng)期看，降息周期的延續將為黃金注入活力。即使在12月暫停降息，美聯(lián)儲在2026年前仍可能持續降息，實(shí)際利率走低將直接利好黃金。

Menke補充道，美國經(jīng)濟增速放緩是主要驅動(dòng)因素，這將導致美元疲軟，提升黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力。如果哈西特接替鮑威爾，可能進(jìn)一步鞏固這一預期，從而正面影響金價(jià)。

美元疲軟走勢：黃金反彈的助推器

美元走勢與黃金價(jià)格常常呈現負相關(guān)關(guān)系，本周美元表現為金價(jià)提供了額外支撐。周四，

美元收報99.56，幾乎持平，但本周累跌逾0.6%，為七月以來(lái)最大單周跌幅，且相比于一周前的六個(gè)月高點(diǎn)明顯回落。這與特朗普對降息的施壓及市場(chǎng)對美聯(lián)儲寬松政策的預期有關(guān)。

瑞銀全球財富管理首席投資官Mark Haefele建議投資者重新考慮貨幣配置，轉向歐元和澳元而非美元，顯示出美元吸引力減弱。

巴克萊外匯策略主管Themos Fiotakis分析認為，過(guò)去一段時(shí)間利率差和歐元增長(cháng)預期有利于歐洲，但美國經(jīng)濟的強勁表現正在挑戰這一假設。盡管美元前景存在不確定性，但其弱勢已直接助推金價(jià)企穩。

Ibrahim進(jìn)一步指出，在此環(huán)境下，黃金找到了4000美元的支撐位，盡管短期波動(dòng)，但難以跌破這一重要關(guān)口。

全球經(jīng)濟不確定性：避險需求與消費韌性共存

感恩節假期的數據為全球經(jīng)濟增添了復雜的背景。Salesforce數據顯示，美國感恩節在線(xiàn)銷(xiāo)售額預計同比增長(cháng)6%，達到86億美元，全球數字銷(xiāo)售額更將接近360億美元。盡管特朗普的關(guān)稅政策造成宏觀(guān)不確定性，消費者仍積極利用零售商折扣進(jìn)行消費。

百思買(mǎi)等零售商的業(yè)績(jì)顯示，折扣的電子產(chǎn)品頗受歡迎，而Gap和Abercrombie & Fitch也對業(yè)績(jì)感覺(jué)樂(lè )觀(guān)。然而，萬(wàn)事達卡的預測表明，今年假日期間整體銷(xiāo)售將由促銷(xiāo)驅動(dòng)，增長(cháng)放緩至2.1%，反映出消費者情緒低迷卻追求物有所值的矛盾。

雖然這種經(jīng)濟韌性未導致衰退，但Ibrahim擔憂(yōu)增長(cháng)環(huán)境的低迷將抑制通脹，為美聯(lián)儲降息提供空間。同時(shí)，印度作為全球最大黃金消費國之一，10月的黃金進(jìn)口額激增200%至147億美元，盡管珠寶需求受高價(jià)影響，但金條和金幣的投資需求依然強勁。這與央行的持續買(mǎi)盤(pán)形成呼應，進(jìn)一步鞏固黃金的結構性支撐。

地緣政治變化：烏克蘭談判的潛在影響

地緣政治風(fēng)險始終是黃金的“老朋友”。目前，烏克蘭的和平談判成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

俄羅斯總統普京表示，美國提出的和平計劃草案可能成為結束沖突的基礎，但如果無(wú)法達成協(xié)議，俄羅斯將會(huì )繼續戰斗。

烏克蘭總統澤連斯基透露，美烏代表團將在本周晚些時(shí)候會(huì )晤，接下來(lái)的談判將包括他本人。盡管計劃從“28點(diǎn)”調整至“19點(diǎn)”，但在領(lǐng)土、入約和軍力上限等核心分歧上仍難達成一致。

分析師指出，若協(xié)議達成，可能削弱瑞郎作為避險貨幣的地位，對黃金的影響則較為復雜。

作為重要貨幣金屬，黃金在不確定性中往往受益。市場(chǎng)預計美聯(lián)儲在未來(lái)一年半內有可能降息超過(guò)90個(gè)基點(diǎn)，這將與地緣風(fēng)險交織在一起，進(jìn)一步提升黃金的吸引力。

長(cháng)期展望：2026年黃金可能突破的結構性基礎

展望未來(lái)，黃金的長(cháng)期增值趨勢未變。Ibrahim指出，盡管銀價(jià)今年表現更為強勁，重測53美元上方，但經(jīng)濟放緩的風(fēng)險可能損害其工業(yè)需求（占市場(chǎng)一半），因此對銀要保持謹慎。相反，黃金憑借投資者和央行的青睞，有望在2026年迎來(lái)突破。長(cháng)期因素如實(shí)際利率下滑、美元走軟和避險需求將推動(dòng)金價(jià)重回歷史高點(diǎn)。短期內，金價(jià)可能在4000-4170美元區間震蕩，但一旦美聯(lián)儲降息信號明確，突破將顯而易見(jiàn)。

綜上所述，當前金價(jià)的高位震蕩并非弱勢，而是蓄勢待發(fā)的前奏。在美聯(lián)儲降息預期、美元疲軟、經(jīng)濟不確定性以及地緣風(fēng)險的多重支撐下，黃金市場(chǎng)基本面穩固。投資者應關(guān)注即將到來(lái)的美聯(lián)儲會(huì )議，如果降息成型，金價(jià)可能迎來(lái)新一輪上漲。長(cháng)遠來(lái)看，2026年可能成為黃金的黃金時(shí)代，建議長(cháng)期持有以把握這一機遇。

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日線(xiàn)圖，來(lái)源：）

北京時(shí)間07:48，

現報4162.63美元/盎司。