周四（12月4日）歐盤(pán)時(shí)段，美元

美元在亞盤(pán)早盤(pán)升至99.3以上后隨即回落，指數低位震蕩，持續RSI指標也出現走弱，下行整體呈現“沖高遇阻、風(fēng)險短期受壓”的美元形態(tài)。

11月的指數ADP就業(yè)數據是近期美元回調的重要因素：私人部門(mén)就業(yè)人數下降3.2萬(wàn)，遠低于10月的持續4.7萬(wàn)新增和市場(chǎng)預期的0.5萬(wàn)，顯示出美國勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫。下行

疲弱的風(fēng)險就業(yè)市場(chǎng)增強了美聯(lián)儲降息的預期，12月FOMC會(huì )議降息25個(gè)基點(diǎn)的美元概率已接近90%。

市場(chǎng)對美聯(lián)儲降息的指數預期愈加明確：如果12月FOMC會(huì )議維持利率不變，風(fēng)險資產(chǎn)可能會(huì )出現劇烈波動(dòng)。持續計算3月的下行降息預期，12月降息25個(gè)基點(diǎn)的風(fēng)險可能性仍處于高位，從而進(jìn)一步施壓美元估值。

在就業(yè)數據確定政策基調后，周五的PCE通脹數據（美聯(lián)儲關(guān)注的核心指標）將是下一重要變量，直接影響貨幣政策的判斷。

根據9月的PPI和CPI數據，通脹反彈的動(dòng)力不足，PCE超預期上升的可能性較低。在12月FOMC會(huì )議前，若沒(méi)有極端數據的沖擊，市場(chǎng)降息預期將維持穩定，美元缺乏反彈的基本面支撐。

此外，周四的挑戰者裁員數據及初請失業(yè)金人數也將補充就業(yè)市場(chǎng)信號：若數據持續疲弱，美元將面臨更大下行壓力；若短期數據向好，可能引發(fā)小幅技術(shù)性反彈，但趨勢仍難以逆轉。

季節性和估值因素進(jìn)一步強化了美元的弱勢特征：12月為美元的傳統弱勢周期，基本面偏向空頭背景更顯突出；

美元相對于多數G10貨幣處于短期高估狀態(tài)，存在回調需求。盡管歐日經(jīng)濟復蘇乏力，但美元的利差優(yōu)勢逐漸減弱，資金流出壓力開(kāi)始顯現。

短期來(lái)看，

由于RSI超賣(mài)及PCE數據發(fā)布前的獲利了結，可能出現階段性震蕩企穩，但整體下行趨勢未改；

中長(cháng)期下行邏輯保持：美聯(lián)儲的降息周期即將兌現，明年初可能再降兩次，利差優(yōu)勢持續弱化。即使一季度通常為美元的強勢期，降息預期依然限制反彈空間，弱勢格局難以根本轉變。

從市場(chǎng)操作的視角來(lái)看，短期需關(guān)注PCE數據對政策預期的影響，中長(cháng)期則需注重美聯(lián)儲的降息周期以及地緣政治和全球資金流向等潛在影響因素。

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日圖 來(lái)源：）

日線(xiàn)圖顯示兩種反轉形態(tài)，需進(jìn)一步確認才能延伸各自的目標位。當前形態(tài)位于2023年1月至2024年9月支撐區間下方，該區間已變?yōu)?00.20附近的重要阻力位。

從2025年7月至9月之間，指數在96附近形成雙重底形態(tài)。若突破100.30并站穩，有望上漲至101.70、103.40及104.20。這將影響歐元/美元、英鎊/美元等主要貨幣對，關(guān)鍵下行目標位約為1.12和1.27。

11月形成的短期雙重頂形態(tài)同樣受到多個(gè)阻力區間的壓制。若明確跌破98.80，將確認與降息預期一致的回調走勢，目標指向98.00和97.50的支撐位。這種走勢可能推動(dòng)主要貨幣對回升至2025年的歷史高點(diǎn)附近。

值得注意的是，整體價(jià)格走勢仍處于2008年以來(lái)的17年趨勢線(xiàn)之上，因此長(cháng)期看漲基調不變，除非指數明顯跌破95的低點(diǎn)。

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月圖 來(lái)源：）

月線(xiàn)圖顯示，受益于2008年低點(diǎn)以來(lái)形成的上行平行通道提供支撐，除非指數明確回落至96下方，否則長(cháng)期看漲基調將保持不變。