今年以來(lái)，港股高景港股IPO市場(chǎng)活躍，迎電預期政策紅利和流動(dòng)性改善助推，解鋁前10個(gè)月共出現80宗IPO，行業(yè)募集資金超過(guò)260億美元，氣度成為全球第一。催化創(chuàng )新成長(cháng)

11月24日，實(shí)業(yè)創(chuàng )新實(shí)業(yè)(02788)在港交所上市，港股高景發(fā)行價(jià)為每股10.99港元，迎電預期募資額約55億港元，解鋁引入17名知名基石投資者，行業(yè)合計認購金額約3.51億美元，氣度顯示機構對其基本面的催化創(chuàng )新成長(cháng)認可。

券商數據顯示，實(shí)業(yè)創(chuàng )新實(shí)業(yè)在公開(kāi)發(fā)售階段受到熱烈追捧，港股高景IPO國際配售獲40余倍認購，吸引超過(guò)300家頂級機構；香港公開(kāi)發(fā)售亦超額認購近450倍，市場(chǎng)參與度高。根據當前募資規模，創(chuàng )新實(shí)業(yè)的發(fā)行募資額有望位列年度前十。

公司暗盤(pán)交易表現也相當出色，輝立和富途均大幅上漲，輝立暗盤(pán)收漲30.57%，報14.35港元，富途漲26.02%，報13.85港元。今年上半年港股上市新股暗盤(pán)平均漲幅為15.9%，首日平均漲幅為13.3%，創(chuàng )新實(shí)業(yè)預計在上市首日也有良好表現。

從基本面看，創(chuàng )新實(shí)業(yè)在2022至2024年間表現強勁，營(yíng)收持續提升，凈利潤從9.13億元增長(cháng)至26.30億元，年復合增長(cháng)率超60%。公司的全產(chǎn)業(yè)鏈布局、成本控制能力以及沙特項目的未來(lái)增量為其帶來(lái)長(cháng)遠的增長(cháng)動(dòng)力。

“內生+外延”雙輪驅動(dòng)未來(lái)增長(cháng)

創(chuàng )新實(shí)業(yè)的投資價(jià)值主要體現在“內生”護城河上。

報告期內，公司完善了“能源—氧化鋁精煉—電解鋁冶煉”一體化產(chǎn)業(yè)鏈，關(guān)鍵原材料與能源實(shí)現高度自給。2022至2025年1-5月，公司氧化鋁及相關(guān)產(chǎn)品收入占比從2.0%提升至21.1%，預計2024年自給率達到84%；高自給率將增強公司抵御外部?jì)r(jià)格波動(dòng)的能力，平滑業(yè)績(jì)波動(dòng)。

在能源自給方面，位于內蒙古的電解鋁生產(chǎn)基地具備自備燃煤電廠(chǎng)，2024年的電力自給率為88%，高于CRU報告中57%的行業(yè)平均水平。

2024年單位噸鋁現金成本約為人民幣15,112元，顯著(zhù)低于中國平均水平(約人民幣17,700元)。公司在管理單位噸鋁現金成本方面，位居中國前5%和全球前30%。

2022-2024年，公司銷(xiāo)售成本占總收入比例從84.9%降至71.8%，財務(wù)費用也同比下降28.4%，展現出較強的財務(wù)健康狀況。

在“外延”擴展方面，創(chuàng )新實(shí)業(yè)響應“一帶一路”倡議，前瞻性布局了沙特50萬(wàn)噸電解鋁綜合項目，未來(lái)海外市場(chǎng)將成為新增長(cháng)點(diǎn)。

根據CRU報告，預計2025至2028年中東電解鋁需求將保持4.6%的年復合增長(cháng)率，公司進(jìn)入這一高增長(cháng)市場(chǎng)，能充分受益于區域發(fā)展紅利并分散風(fēng)險。沙特豐富的油氣資源可以為電解鋁生產(chǎn)提供低成本且穩定的電力支持，使該項目具備明顯的能源成本優(yōu)勢，從而進(jìn)一步提升公司的競爭力。

整體來(lái)看，創(chuàng )新實(shí)業(yè)是一個(gè)兼具“確定性”和“成長(cháng)性”的優(yōu)質(zhì)投資標的，憑借穩健的基本盤(pán)、良好的財務(wù)表現和清晰的增長(cháng)戰略，預計將持續受益于全球電解鋁市場(chǎng)的高景氣度。