11月19日，個(gè)月瑞爾集團(06639)發(fā)布了截至2025年9月30日的內股2026財年半年報盈喜，預計稅前利潤不少于2000萬(wàn)元，價(jià)下較去年740萬(wàn)元顯著(zhù)提升。跌近彈行盈利增長(cháng)主要得益于A(yíng)I技術(shù)提升運營(yíng)效率、則盈患者需求回升以及嚴格的否開(kāi)成本控制。股價(jià)在利好消息推動(dòng)下，啟瑞情于當日上漲9.43%，爾集結束了連續六天的團反下跌。

然而，個(gè)月自今年7月瑞爾股價(jià)達到階段性高點(diǎn)2.90港元以來(lái)，內股經(jīng)歷了近4個(gè)月的價(jià)下下行，最低跌至1.59港元，跌近彈行累計下跌45.17%。則盈顯然，否開(kāi)股價(jià)回升需要明確的催化劑，此次業(yè)績(jì)改善是否能成為這一催化劑尚待觀(guān)察。

股份回購作為股價(jià)支撐

今年3月10日，瑞爾集團因市值表現未達標被剔除港股通標的名單。盡管在此期間，瑞爾的港股通持股比例降至10.24%，但自此之后減持速度顯著(zhù)放緩。尤其是9月之后，港股通的交易活躍度降低，持股比例僅減少0.11%。這表明經(jīng)過(guò)8個(gè)月的調整，拋壓已降至最低。

瑞爾集團在此背景下持續回購以穩定股價(jià)。2024年，瑞爾回購了1736.35萬(wàn)股，占總股本3.08%。但在港股通減壓情況下，回購策略未能有效支撐股價(jià)。4月，公司開(kāi)始進(jìn)行小額回購，每次約7-9萬(wàn)股，相較于去年回購的百萬(wàn)股，策略有所改變。盡管回購數量減少，但依然對股價(jià)有所提振。

業(yè)績(jì)改善是否能刺激反彈？

根據《2024年全球醫療健康投融資分析報告》，2024年國內醫療健康領(lǐng)域融資交易降至811筆，融資總額73億美元，分別較2023年下降37.6%和33%?？谇恍袠I(yè)融資交易占比不足2%，顯示出中下游產(chǎn)業(yè)鏈面臨困境。盡管口腔門(mén)診數量預計在2025年突破15萬(wàn)家，行業(yè)平均利潤率卻從2019年的28%猛降至9%，許多中小口腔診所倒閉。

瑞爾集團的發(fā)展策略已從擴張轉向穩健，更加注重現有診所的精細管理。至2024年9月30日，公司在中國擁有123家門(mén)店，營(yíng)收和接診人數基本平穩，證明公司進(jìn)入了調整期。在此期間，瑞爾實(shí)現了約400萬(wàn)元的凈利潤，再次實(shí)現正增長(cháng)。

2025年，瑞爾集團的收入約為16.88億元，同比減少3.3%，但凈利潤增長(cháng)20.5%，達到1620萬(wàn)元。這令人關(guān)注的是，瑞爾股價(jià)在未受到股價(jià)回購支撐的情況下仍然表現出一定的韌性。

盡管行業(yè)整體需求疲軟及競爭加劇，瑞爾在2026財年實(shí)現稅前利潤2000萬(wàn)元，反映出公司精細管理策略可行性。當前公司PB估值僅為0.51倍，顯著(zhù)低于行業(yè)平均的1.63倍，且技術(shù)面顯示超跌狀態(tài)，這為其未來(lái)股價(jià)反彈提供了有利條件。